Alpha dương là tốt, nhưng ngữ cảnh quan trọng. Trong thời gian dài (trên 5 năm), alpha dương bền vững thực sự hiếm. Hầu hết các quỹ cổ phiếu được quản lý chủ động đều có alpha ÂM sau phí — đó là lý do tại sao đầu tư chỉ số hiệu quả. Một alpha hàng năm từ +1% đến +3% sau một chu kỳ thị trường đầy đủ là mạnh mẽ cho một nhà đầu tư bán lẻ. +5% hoặc cao hơn bền vững là lãnh thổ của quỹ đầu cơ. Hãy hoài nghi về alpha ngắn hạn; bất kỳ dữ liệu nào dưới 24 tháng đều có tiếng ồn thống kê cao.

Chỉ số Lợi nhuận Dựa trên Kỹ năng Miễn phí

Miễn phí Máy tính Alpha Danh mục Đầu tư

Q: Alpha của Jensen là gì?

Alpha của Jensen đo lường phần lợi nhuận của một danh mục không được giải thích bởi sự tiếp xúc với beta đối với chỉ số. Đây là sự khác biệt giữa lợi nhuận thực tế của bạn và lợi nhuận mà CAPM dự đoán dựa trên beta của bạn. Alpha dương có nghĩa là sự lựa chọn và thời điểm của bạn đã tạo ra giá trị vượt trội so với sự tiếp xúc với chỉ số thụ động. Alpha âm có nghĩa là một quỹ chỉ số thụ động với beta của bạn sẽ đánh bại bạn.

Q: Alpha được tính như thế nào?

Alpha = R_danh mục − [R_risk-free + β × (R_chỉ số − R_risk-free)]. Thuật ngữ trong dấu ngoặc là lợi nhuận dự kiến theo CAPM dựa trên beta của bạn. Nếu bạn kiếm được 15% hàng năm với beta 1.2, và chỉ số đạt 10% với lãi suất không rủi ro là 4%, CAPM dự đoán 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2%. Alpha của bạn là 15% − 11.2% = +3.8% — hiệu suất vượt trội có ý nghĩa.

Q: Alpha có giống với hiệu suất vượt trội không?

Không. Hiệu suất vượt trội thô (lợi nhuận danh mục − lợi nhuận chỉ số) không được điều chỉnh theo rủi ro. Nếu bạn đánh bại S&P 500 5% nhưng làm điều đó với beta 1.5, bạn đã chấp nhận rủi ro cao hơn 50%. Alpha loại bỏ đóng góp của beta để bạn có thể thấy giá trị thực sự. Một danh mục có hiệu suất vượt trội thấp nhưng alpha cao thường tốt hơn một danh mục có hiệu suất vượt trội cao nhưng alpha thấp — cái đầu tiên đã chấp nhận ít rủi ro hơn để đạt được điều đó.

Q: Foliolytic có kiểm tra alpha để xác định ý nghĩa thống kê không?

Có. Foliolytic báo cáo t-statistic cho alpha cùng với giá trị của nó. Một t-stat trên 2.0 (khoảng) có nghĩa là alpha có thể phân biệt thống kê với số không ở mức độ tin cậy 95%. Các danh mục đầu tư ngắn hạn hoặc chuỗi lợi nhuận ồn ào thường cho thấy alpha dương chỉ do ngẫu nhiên — t-stat cho bạn biết liệu tín hiệu có thực sự hay không. Đây là cùng một bài kiểm tra được sử dụng trong nghiên cứu tài chính học thuật.

Alpha là lợi nhuận bạn kiếm được mà không thể giải thích bằng sự tiếp xúc với thị trường. Tải lên danh mục đầu tư của bạn và tìm hiểu xem sự lựa chọn và thời điểm của bạn có thực sự vượt trội hơn một chỉ số thụ động với beta tương tự hay không — hoặc liệu lợi nhuận của bạn chỉ là do thị trường nâng đỡ bạn.

Câu trả lời nhanh

Alpha của Jensen là gì?

Alpha là lợi nhuận vượt trội mà danh mục đầu tư của bạn kiếm được so với những gì beta của nó dự đoán. Nếu beta của bạn là 1.2 và thị trường đạt 10%, CAPM dự đoán bạn sẽ đạt 12% — alpha là bất cứ điều gì bạn có được trên mức đó. Alpha dương có nghĩa là kỹ năng thực sự (hoặc may mắn); alpha bằng không có nghĩa là bạn đang theo kịp thị trường với rủi ro mà bạn đã chấp nhận.

α = lợi nhuận của bạn − (Rf + β × (Rₘ − Rf)) · dương = lợi thế thực sự

Điều gì là Alpha của Jensen?

Alpha là lợi nhuận mà danh mục đầu tư của bạn kiếm được vượt qua những gì CAPM dự đoán dựa trên beta. Nó tách biệt phần hiệu suất có thể quy cho kỹ năng của bạn — lựa chọn chứng khoán, thời điểm, kích thước, tái cân bằng — khỏi phần có thể quy cho việc chỉ đơn giản là tiếp xúc với thị trường.

Bài báo năm 1968 của Michael Jensen về hiệu suất quỹ tương hỗ đã giới thiệu alpha như một cách để phân tách kỹ năng của nhà quản lý khỏi may mắn thị trường. Phát hiện, cả lúc đó và bây giờ: sau phí, hầu hết các nhà quản lý chủ động đều có alpha âm.. Đầu tư chỉ số thụ động hoạt động vì việc tạo ra alpha dương thực sự rất khó.

α = R_portfolio − [R_risk-free + β × (R_benchmark − R_risk-free)] Lợi nhuận thực tế trừ lợi nhuận dự đoán của CAPM dựa trên beta của bạn.

Thuật ngữ trong ngoặc là những gì CAPM nói rằng danh mục đầu tư của bạn "nên" kiếm được dựa trên sự tiếp xúc với beta của nó. Alpha là độ lệch của bạn so với dự đoán đó — dương có nghĩa là bạn vượt qua mô hình, âm có nghĩa là mô hình vượt qua bạn.

Một Ví dụ Cụ thể Giả sử bạn đã điều hành một danh mục đầu tư trong 12 tháng qua với các đặc điểm sau:

Lợi nhuận danh mục đầu tư:

Beta danh mục đầu tư so với S: +18%
P 500:&Lợi nhuận S: 1.3
S&P 500: +11%
Tỷ lệ không rủi ro: 4.5%

Lợi nhuận dự đoán của CAPM: 4.5% + 1.3 × (11% − 4.5%) = 4.5% + 8.45% = 12.95%.

Lợi nhuận thực tế của bạn là 18%. Alpha = 18% − 12.95% = +5.05%.

Điều đó thực sự mạnh mẽ. Bạn đã vượt trội hơn 5 điểm phần trăm sau khi điều chỉnh cho thực tế rằng beta 1.3 của bạn có nghĩa là bạn nên ở một chút phía trước chỉ số tham chiếu. Nếu beta của bạn là 0.8 thay vì 1.3 trong khi vẫn đạt được 18%, alpha của bạn sẽ còn cao hơn (khoảng +8.3%) — bạn đã kiếm được lợi nhuận tăng cường với mức độ tiếp xúc thấp hơn thị trường, điều này là thánh tích.

Thống kê Ý nghĩa quan trọng

Một năm duy nhất của alpha dương không chứng minh được gì. Lợi nhuận là ồn ào và may mắn tích lũy. Foliolytic báo cáo alpha của t-statistic cùng với giá trị thực, vì vậy bạn biết liệu tín hiệu có thực hay không.

T-Statistic	Giải thích
< 1.0	Thực sự là tiếng ồn. Alpha có thể dễ dàng bằng không.
1.0 – 1.96	Gợi ý nhưng không có ý nghĩa thống kê ở mức 95%.
1.96 – 2.58	Có ý nghĩa thống kê ở mức 95% độ tin cậy — alpha có khả năng là thật.
> 2.58	Có ý nghĩa ở mức 99% — bằng chứng mạnh mẽ về kỹ năng thực sự (hoặc thiên lệch kéo dài, tùy thuộc vào ngữ cảnh).

Nguyên tắc chung: bạn cần ít nhất 24–36 tháng dữ liệu và một t-stat trên 2.0 trước khi alpha dương có thể được phân biệt với may mắn. Hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ nghĩ rằng họ có alpha thực sự không có — họ chỉ đơn giản là đã ở phía đúng của một thị trường đang tăng trưởng.

Xem Nếu Bạn Có Alpha Thực

Tải lên CSV danh mục đầu tư của bạn. Nhận alpha hàng năm, t-statistic và hơn 70 chỉ số định lượng khác. Miễn phí, không cần đăng ký.

Mở Trình Phân Tích

Bảng điều khiển phân tích của Foliolytic hoạt động bằng tiếng Anh. Các trang đã được dịch có sẵn để bạn có thể đánh giá công cụ bằng ngôn ngữ của mình trước khi đăng nhập.

Câu hỏi thường gặp Câu hỏi

Alpha của Jensen là gì?

Alpha của Jensen đo lường phần lợi nhuận của một danh mục đầu tư mà không được giải thích bởi mức độ tiếp xúc beta của nó với chỉ số tham chiếu. Đó là sự khác biệt giữa lợi nhuận thực tế của bạn và lợi nhuận mà CAPM dự đoán dựa trên beta của bạn. Alpha dương có nghĩa là việc chọn lựa và thời điểm của bạn đã thêm giá trị vượt ra ngoài mức độ tiếp xúc chỉ số thụ động. Alpha âm có nghĩa là một quỹ chỉ số thụ động với beta của bạn sẽ đã đánh bại bạn.

Alpha được tính như thế nào?

Alpha = R_{danh mục đầu tư} − [R_{không rủi ro} + β × (R_{chỉ số chuẩn} − R_{không rủi ro})]. Thuật ngữ trong dấu ngoặc là lợi suất dự kiến theo CAPM dựa trên beta của bạn. Nếu bạn kiếm được 15% hàng năm với beta 1.2, và chỉ số chuẩn đạt 10% với tỷ lệ không rủi ro là 4%, CAPM dự đoán 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2%. Alpha của bạn là 15% − 11.2% = +3.8% — hiệu suất vượt trội có ý nghĩa.

Alpha tốt là gì?

Alpha dương là tốt, nhưng bối cảnh quan trọng. Trong thời gian dài (trên 5 năm), alpha dương duy trì thực sự hiếm. Hầu hết các quỹ cổ phiếu được quản lý chủ động đều có alpha âm sau phí — đó là lý do tại sao chỉ số hoạt động hiệu quả. Một alpha hàng năm từ +1% đến +3% sau một chu kỳ thị trường đầy đủ là mạnh mẽ cho một nhà đầu tư bán lẻ. +5% hoặc cao hơn duy trì là lãnh thổ của quỹ phòng hộ. Hãy hoài nghi về alpha ngắn hạn; bất kỳ dữ liệu nào dưới 24 tháng đều có độ nhiễu thống kê cao.

Alpha có giống với hiệu suất vượt trội không?

Không. Hiệu suất vượt trội thô (lợi suất danh mục đầu tư − lợi suất chỉ số chuẩn) không được điều chỉnh theo rủi ro. Nếu bạn vượt S&P 500 5% nhưng làm điều đó với beta 1.5, bạn đã chấp nhận rủi ro nhiều hơn 50%. Alpha loại bỏ đóng góp beta để bạn có thể thấy giá trị thực sự. Một danh mục đầu tư với hiệu suất vượt trội thấp nhưng alpha cao thường tốt hơn một danh mục đầu tư với hiệu suất vượt trội cao nhưng alpha thấp — cái đầu tiên đã chấp nhận ít rủi ro hơn để đạt được điều đó.

Foliolytic có kiểm tra alpha để xác định ý nghĩa thống kê không?

Có. Foliolytic báo cáo t-statistic cho alpha cùng với giá trị của nó. Một t-stat trên 2.0 (khoảng) có nghĩa là alpha có thể phân biệt thống kê với không tại mức độ tin cậy 95%. Các danh mục đầu tư ngắn hoặc chuỗi lợi suất ồn ào thường cho thấy alpha dương do ngẫu nhiên — t-stat cho bạn biết liệu tín hiệu có thực hay không. Đây là cùng một bài kiểm tra được sử dụng trong nghiên cứu tài chính học thuật.