Besplatno Kalkulator portfeljske alfe
Alfa je povrat koji ste ostvarili koji se ne može objasniti izloženošću tržištu. Učitajte svoj portfelj i saznajte je li vaš odabir i tajming zapravo nadmašio pasivni indeks s istim betom — ili su vaši dobici samo rezultat tržišta koje vas nosi.
Što je Jensenov alfa?
Alpha je višak povrata koji vaš portfelj ostvaruje iznad onoga što bi njegov beta predvidio. Ako je vaš beta 1.2, a tržište je ostvarilo 10%, CAPM predviđa da biste ostvarili 12% — alpha je sve što ste dobili iznad toga. Pozitivna alpha znači pravu vještinu (ili sreću); nulta alpha znači da se usklađujete s tržištem za rizik koji ste preuzeli.
α = vaš povrat − (Rf + β × (Rₘ − Rf)) · pozitivno = stvarna prednostŠto je Jensenova alfa?
Alpha je povrat koji je vaš portfelj ostvario iznad onoga što je CAPM predvidio na temelju vašeg beta. Ona izolira dio performansi koji se može pripisati vašoj vještini — odabiru vrijednosnih papira, tajmingu, veličini, rebalansiranju — od dijela koji se može pripisati jednostavnom izlaganju tržištu.
Rad Michaela Jensena iz 1968. godine o performansama uzajamnih fondova uveo je alfu kao način odvajanja vještine menadžera od sreće na tržištu. Nalaz, tada i sada: nakon naknada, većina aktivnih menadžera ostvaruje negativnu alfu. Pasivno indeksno ulaganje funkcionira jer je generiranje pozitivne alfe zaista teško.
α = Rportfolio − [Rrisk-free + β × (Rbenchmark − Rrisk-free)]
Stvarni povrat minus CAPM-predviđeni povrat s obzirom na vaš beta
Bracketirani pojam je ono što CAPM kaže da je vaš portfelj "trebao" ostvariti s obzirom na svoju beta izloženost. Alfa je vaša devijacija od te predikcije — pozitivna znači da ste nadmašili model, negativna znači da je model nadmašio vas.
Konkretan Primjer
Pretpostavimo da ste vodili portfelj tijekom posljednjih 12 mjeseci s sljedećim karakteristikama:
- Povrat portfelja: +18%
- Beta portfelja u odnosu na S&P 500: 1.3
- S&Povrat P 500: +11%
- Stopa bez rizika: 4.5%
CAPM predviđeni povrat: 4.5% + 1.3 × (11% − 4.5%) = 4.5% + 8.45% = 12.95%.
Vaš stvarni povrat bio je 18%. Alfa = 18% − 12.95% = +5.05%.
To je zaista snažno. Nadmašili ste benchmark za 5 postotnih bodova nakon prilagodbe za činjenicu da je vaš beta od 1.3 značio da ste trebali biti donekle ispred benchmarka. Da je vaš beta bio 0.8 umjesto 1.3, a da ste i dalje ostvarivali 18%, vaš alfa bi bila još viša (oko +8.3%) — zaradili ste pojačane povrate s manjim izlaganjem tržištu, što je sveti gral.
Statistički Značaj je važan
Jedna godina pozitivnog alpha ne dokazuje ništa. Prinosi su bučni i sreća se kumulira. Foliolytic izvještava o alpha-u. t-statistici uz samu vrijednost, tako da znate je li signal stvaran.
| T-statistika | Interpretacija |
|---|---|
| < 1.0 | Učinkovita buka. Alfa bi lako mogla biti nula. |
| 1.0 – 1.96 | Sugerira, ali nije statistički značajno na razini od 95%. |
| 1.96 – 2.58 | Statistički značajno na 95% pouzdanosti — alfa je vjerojatno stvarna. |
| > 2.58 | Značajno na 99% — snažan dokaz stvarne vještine (ili trajne pristranosti, ovisno o kontekstu). |
Pravilo palca: trebate barem 24–36 mjeseci podataka i t-stat iznad 2.0 prije nego što se pozitivni alfa može razlikovati od sreće. Većina malih investitora koji misle da imaju alfu zapravo je nemaju — samo su bili na pravoj strani tržišta u trendu.
Provjerite imate li Stvarna Alfa
Otpremite svoj portfelj CSV. Dobijte godišnji alfa, t-statistiku i 70+ drugih kvantitativnih metrika. Besplatno, bez registracije.
Otvorite AnalizatorFoliolyticova analitička nadzorna ploča radi na engleskom jeziku. Postoje prevedene stranice kako biste mogli procijeniti alat na svom jeziku prije nego se prijavite.
Često postavljana pitanja Pitanja
Što je Jensenov alfa?
Jensenov alfa mjeri dio povrata portfelja koji je NISU objašnjeni njegovom beta izloženošću do referentne točke. To je razlika između vašeg stvarnog povrata i povrata koji je CAPM predvidio na temelju vašeg beta. Pozitivan alfa znači da je vaš odabir vrijednosnica i tajming dodao vrijednost iznad pasivne izloženosti indeksu. Negativan alfa znači da bi pasivni indeksni fond s vašim beta bio bolji od vas.
Kako se izračunava alfa?
Alpha = Rportfelj − [Rbezrizično + β × (Rreferentna vrijednost − Rbezrizično)]. U zagradi navedeni izraz je CAPM-očekivani prinos s obzirom na vaš beta. Ako ste ostvarili 15% godišnje s beta 1.2, a referentna vrijednost je bila 10% s bezrizičnom na 4%, CAPM je predvidio 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2%. Vaš alfa je 15% − 11.2% = +3.8% — značajno nadmašivanje.
Što je dobar alfa?
Pozitivan alfa je dobar, ali kontekst je važan. Tijekom dugih razdoblja (5+ godina), održiv pozitivan alfa je zaista rijedak. Većina aktivno upravljanih dioničkih fondova ostvaruje negativan alfa nakon naknada — zato indeksiranje funkcionira. Godišnji alfa od +1% do +3% nakon punog tržišnog ciklusa je jak za malog investitora. +5% ili više održivog je teritorij hedge fondova. Budite skeptični prema kratkoročnom alfu; bilo što manje od 24 mjeseca podataka ima visoku statističku buku.
Je li alfa isto što i nadmašivanje?
Ne. Sirovo nadmašivanje (prinos portfelja − prinos referentne vrijednosti) nije prilagođeno riziku. Ako ste nadmašili S&P 500 za 5% ali to učinili s beta 1.5, preuzeli ste 50% više rizika. Alfa uklanja doprinos beta kako biste mogli vidjeti stvarnu dodanu vrijednost. Portfelj s niskim nadmašivanjem, ali visokim alfu često je bolji od portfelja s visokim nadmašivanjem, ali niskim alfu — prvi je preuzeo manje rizika da bi došao do toga.
Testira li Foliolytic alfa za statističku značajnost?
Da. Foliolytic izvještava o t-statistici za alfa zajedno s vrijednošću. T-stat iznad 2.0 (približno) znači da je alfa statistički razlikovljiv od nule na razini pouzdanosti od 95%. Kratki portfelji ili bučne serije povrata često pokazuju pozitivan alfa slučajno — t-stat vam govori je li signal stvaran. Ovo je isti test koji se koristi u akademskim financijskim istraživanjima.