Ilmainen Portfolion alfa-laskuri
Alfa on tuotto, jonka ansaitsit, eikä sitä voida selittää markkinanäkyvyydellä. Lataa portfoliosi ja selvitä, voittiko valintasi ja ajoituksesi todella passiivisen indeksin, jolla on sama beta — vai oliko voitot vain markkinoiden kantamia.
Mikä on Jensenin alpha?
Alpha on ylimääräinen tuotto, jonka salkkusi ansaitsee sen beta-arvon ennustaman ylle. Jos beta-arvosi on 1.2 ja markkinat tuottivat 10%, CAPM ennustaa, että saisit 12% — alpha on se, mitä sait yli sen. Positiivinen alpha tarkoittaa todellista taitoa (tai onnea); nolla alpha tarkoittaa, että vastaat markkinoita ottamasi riskin osalta.
α = tuottosi − (Rf + β × (Rₘ − Rf)) · positiivinen = todellinen etuMikä on Jensenin alfa?
Alpha on tuotto, jonka portfoliosi ansaitsi ylittäen sen, mitä CAPM ennusti perustuen sinun beta. Se eristää suorituskyvyn osan, joka johtuu taidoistasi — arvopaperivalinta, ajoitus, koko, tasapainottaminen — osasta, joka johtuu yksinkertaisesti markkinoille altistumisesta.
Michael Jensenin vuoden 1968 tutkimus sijoitusrahastojen suorituskyvystä esitteli alfan keinona erottaa johtajan taito markkinan onnesta. Löydös, silloin ja nyt: kulujen jälkeen useimmat aktiiviset johtajat julkaisevat negatiivista alfaa.. Passiivinen indeksisijoittaminen toimii, koska positiivisen alfan tuottaminen on todella vaikeaa.
α = Rportfolio − [Rrisk-free + β × (Rbenchmark − Rrisk-free)]
Todellinen tuotto miinus CAPM:n ennustama tuotto ottaen huomioon sinun betaasi.
Sulkeissa oleva termi on se, mitä CAPM sanoo portfoliosi "pitäisi" ansaita sen beta-altistuksen perusteella. Alfa on poikkeamasi tuosta ennusteesta — positiivinen tarkoittaa, että voitat mallin, negatiivinen tarkoittaa, että malli voitti sinut.
Konkreettinen Esimerkki
Oletetaan, että hallitsit portfoliota viimeisten 12 kuukauden ajan seuraavilla ominaisuuksilla:
- Portfolion tuotto: +18%
- Portfolion beta verrattuna S&P 500:aan: 1.3
- S&P 500:n tuotto: +11%
- Riskitön korko: 4.5%
CAPM:n ennustama tuotto: 4.5 % + 1.3 × (11 % − 4.5 %) = 4.5 % + 8.45 % = 12.95%.
Todellinen tuotto oli 18 %. Alfa = 18 % − 12.95 % = +5.05%.
Se on todella vahvaa. Suoritat paremmin 5 prosenttiyksikköä sen jälkeen, kun otetaan huomioon, että 1.3:n beta tarkoitti, että sinun olisi pitänyt olla hieman edellä vertailua. Jos beta olisi ollut 0.8 sen sijaan, että se olisi ollut 1.3 ja silti tuottanut 18%, alpha olisi ollut vielä korkeampi (noin +8.3%) — ansaitsit vahvistettuja tuottoja vähemmän kuin markkinoiden altistuksella, mikä on pyhä graali.
Tilastollinen Merkitys on tärkeää
Yksi vuosi positiivista alphaa ei todista mitään. Tuotot ovat meluisia ja onni kasaantuu. Foliolytic raportoi alphan t-tilasto arvon itsensä ohella, joten tiedät, onko signaali todellinen.
| T-tilasto | Tulkinta |
|---|---|
| < 1.0 | Tehokkaasti melua. Alpha voisi helposti olla nolla. |
| 1.0 – 1.96 | Viittaava, mutta ei tilastollisesti merkitsevä 95%:ssa. |
| 1.96 – 2.58 | Tilastollisesti merkitsevä 95%:n luottamustasolla — alpha on todennäköisesti todellinen. |
| > 2.58 | Merkittävä 99%:ssa — vahva todiste aidosta taidosta (tai pysyvästä vinoumasta, asiayhteydestä riippuen). |
Nyrkkisääntö: tarvitset vähintään 24–36 kuukautta tietoja ja t-tilaston, joka on yli 2.0, ennen kuin positiivinen alpha voidaan erottaa onnesta. Useimmat vähittäisinvestoijat, jotka ajattelevat, että heillä on alpha, eivät oikeasti ole — he ovat vain olleet oikealla puolella nousevassa markkinassa.
Katso, onko sinulla Todellista Alphaa
Lataa portfoliosi CSV. Saat vuosittaisen alphan, t-tilaston ja yli 70 muuta kvantti metriikkaa. Ilmainen, ei rekisteröitymistä.
Avaa analysoijaFoliolyticin analytiikkapaneeli toimii englanniksi. Käännettyjä sivuja on saatavilla, jotta voit arvioida työkalua omalla kielelläsi ennen kirjautumista.
Usein kysytyt Kysymykset
Mikä on Jensenin alpha?
Jensenin alpha mittaa osuutta portfoliosi tuotosta, joka on EI selitettävissä sen beta-altistuksella vertailulle. Se on ero todellisen tuottosi ja CAPM:n ennustaman tuoton välillä, joka perustuu betaasi. Positiivinen alpha tarkoittaa, että turvallisuutesi valinta ja ajoitus lisäsivät arvoa passiivisen indeksialtistuksen yli. Negatiivinen alpha tarkoittaa, että passiivinen indeksirahasto, jolla on betaasi, olisi voittanut sinut.
Miten alpha lasketaan?
Alpha = Rportfolio − [Rriskitön + β × (Rvertailu − Rriskitön)]. Sulkeissa oleva termi on CAPM-odotettu tuotto ottaen huomioon beta-arvosi. Jos ansaitsit 15 % vuosituoton beta 1.2:lla, ja vertailuindeksi teki 10 % riskittömän tuoton ollessa 4 %, CAPM ennusti 4 % + 1.2 × (10 % − 4 %) = 11.2 %. Alfasi on 15 % − 11.2 % = +3.8% — merkittävä ylituotto.
Mikä on hyvä alfa?
Positiivinen alfa on hyvä, mutta konteksti on tärkeä. Pitkällä aikavälillä (yli 5 vuotta) kestävä positiivinen alfa on todella harvinaista. Suurin osa aktiivisesti hoidetuista osakerahastoista julkaisee negatiivinen alfaa kulujen jälkeen — siksi indeksisijoittaminen toimii. Vuosittainen alfa on +1 %:sta +3 %:iin täydellisen markkinasyklin jälkeen on vahva vähittäissijoittajalle. +5 % tai korkeampi kestävä on hedge-rahaston aluetta. Ole skeptinen lyhyen aikavälin alfan suhteen; kaikki alle 24 kuukauden tiedot sisältävät paljon tilastollista kohinaa.
Onko alfa sama kuin ylituotto?
Ei. Raaka ylituotto (salkun tuotto − vertailuindeksin tuotto) ei ole riskikorjattu. Jos voitat S&S&P 500:lla 5%, mutta teit sen beta 1.5, otit 50 % enemmän riskiä. Alfa poistaa beetan vaikutuksen, jotta voit nähdä aitoa lisäarvoa. Salkku, jolla on alhainen ylituotto mutta korkea alfa, on usein parempi kuin salkku, jolla on korkea ylituotto mutta matala alfa — ensimmäinen otti vähemmän riskiä päästäkseen sinne.
Testaako Foliolytic alfa-arvoa tilastollista merkitsevyyttä varten?
Kyllä. Foliolytic raportoi t-tilasto alfalle yhdessä arvon itsensä kanssa. T-statistiikka, joka on yli 2.0 (suunnilleen), tarkoittaa, että alfa on tilastollisesti erottuva nollasta 95 %:n luottamustasolla. Lyhyet portfoliot tai meluisat tuottosarjat näyttävät usein positiivista alfaa sattumalta — t-statistiikka kertoo, onko signaali todellinen. Tämä on sama testi, jota käytetään akateemisessa rahoitustutkimuksessa.