Безплатен показател за доходност, основан на умения

Безплатно Калкулатор на портфейлна алфа

Q: Какво е алфа на Дженсен?

Алфа на Дженсън измерва частта от доходността на портфолиото, която НЕ е обяснена от бета експозицията към бенчмарка. Това е разликата между вашата действителна доходност и доходността, предсказана от CAPM на базата на вашето бета. Положителна алфа означава, че вашият избор на ценни книжа и тайминг добавят стойност извън пасивната индексна експозиция. Отрицателна алфа означава, че пасивен индексен фонд с вашето бета би ви изпреварил.

Q: Как се изчислява алфа?

Алфа = R_portfolio − [R_risk-free + β × (R_benchmark − R_risk-free)]. Терминът в скобите е очакваната доходност по CAPM, дадена вашето бета. Ако сте спечелили 15% годишно с бета 1.2, а бенчмаркът е направил 10% с безрискова доходност от 4%, CAPM предсказва 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2%. Вашата алфа е 15% − 11.2% = +3.8% — значителна надбавка.

Q: Какво е добро алфа?

Положителната алфа е добра, но контекстът има значение. През дълги периоди (5+ години), устойчивата положителна алфа е наистина рядка. Повечето активно управлявани фондове за акции постигат ОТРИЦАТЕЛНА алфа след такси — затова индексното инвестиране работи. Годишна алфа от +1% до +3% след пълен пазарен цикъл е силна за индивидуален инвеститор. +5% или повече устойчиво е територия на хедж фондовете. Бъдете скептични към краткосрочната алфа; всичко по-малко от 24 месеца данни има висока статистическа шум.

Q: Алфа ли е същото като надвивка?

Не. Суровата надбавка (доходност на портфолиото − доходност на бенчмарка) не е коригирана за риск. Ако сте изпреварили S&P 500 с 5%, но сте го направили с бета 1.5, сте поели 50% повече риск. Алфа отстранява приноса на бета, за да можете да видите истинската добавена стойност. Портфолио с ниска надбавка, но висока алфа често е по-добро от портфолио с висока надбавка, но ниска алфа — първото е поело по-малко риск, за да стигне до там.

Q: Тества ли Foliolytic алфа за статистическа значимост?

Да. Foliolytic отчита t-статистиката за алфа заедно с нейната стойност. T-статистика над 2.0 (приблизително) означава, че алфа е статистически различима от нула на ниво на доверие от 95%. Кратките портфейли или шумните серии от доходности често показват положителна алфа по случайност — t-статистиката ви казва дали сигналът е реален. Това е същият тест, използван в академичните изследвания по финанси.

Алфа е доходността, която сте спечелили, която не може да бъде обяснена от пазарната експозиция. Качете портфейла си и разберете дали вашият избор и тайминг наистина надвишават пасивен индекс със същото бета — или дали вашите печалби просто са резултат от пазара, който ви носи.

Бърз отговор

Какво е алфа на Дженсен?

Алфа е излишната възвръщаемост, която вашето портфолио печели над това, което бета би предсказал. Ако вашето бета е 1.2 и пазарът е върнал 10%, CAPM предсказва, че ще получите 12% — алфа е всичко, което сте получили над това. Положителната алфа означава истински умения (или късмет); нулевата алфа означава, че съответствате на пазара за риска, който поехте.

α = вашата възвръщаемост − (Rf + β × (Rₘ − Rf)) · положителна = истинско предимство

Какво е Алфа на Дженсън?

Алфа е доходността, която вашият портфейл е спечелил извън това, което CAPM предсказа на базата на вашето бета. Тя изолира частта от представянето, която се дължи на вашите умения — избор на ценни книжа, тайминг, размер, ребалансиране — от частта, която се дължи просто на експозицията на пазара.

Статията на Майкъл Дженсън от 1968 г. за представянето на взаимните фондове въведе алфа като начин да се отдели умението на мениджъра от късмета на пазара. Резултатът, тогава и сега: след таксите, повечето активни мениджъри постигат отрицателна алфа. Пасивното индексно инвестиране работи, защото генерирането на положителна алфа е наистина трудно.

α = R_portfolio − [R_risk-free + β × (R_benchmark − R_risk-free)] Действителната доходност минус предсказаната доходност от CAPM, дадена вашето бета

Терминът в скоби е това, което CAPM казва, че вашият портфейл "трябва" да е спечелил, дадена неговата бета експозиция. Алфа е вашето отклонение от това предсказание — положителна означава, че сте надминали модела, отрицателна означава, че моделът е надминал вас.

Конкретен Пример

Да предположим, че сте управлявали портфейл през последните 12 месеца с следните характеристики:

Доходност на портфейла: +18%
Бета на портфейла спрямо S&P 500: 1.3
S&Доходност на P 500: +11%
Лихвен процент без риск: 4.5%

Предсказана доходност от CAPM: 4.5% + 1.3 × (11% − 4.5%) = 4.5% + 8.45% = 12.95%.

Вашата действителна доходност беше 18%. Алфа = 18% − 12.95% = +5.05%.

Това е наистина силно. Изпълнението ви е надминало с 5 процентни пункта след корекция за факта, че вашият бета от 1.3 означава, че трябваше да сте малко напред спрямо бенчмарка. Ако вашият бета беше 0.8 вместо 1.3, докато все пак връщате 18%, вашият алфа щеше да бъде дори по-висок (около +8.3%) — вие спечелихте увеличени доходи с по-малко от пазарна експозиция, което е свещеният граал.

Статистически Значимостта има значение

Една единствена година с положителен алфа не доказва нищо. Доходите са шумни и късметът се натрупва. Foliolytic отчита алфа t-статистика в съчетание с самата стойност, така че да знаете дали сигналът е реален.

T-статистика	Интерпретация
< 1.0	Ефективно шум. Алфа лесно може да бъде нула.
1.0 – 1.96	Подсказваща, но не статистически значима на 95%.
1.96 – 2.58	Статистически значима на 95% доверие — алфа вероятно е реална.
> 2.58	Значима на 99% — силно доказателство за истински умения (или постоянен пристрастие, в зависимост от контекста).

Правило на палеца: нуждаете се от поне 24–36 месеца данни и t-статистика над 2.0, преди положителната алфа да може да бъде разграничена от късмета. Повечето индивидуални инвеститори, които мислят, че имат алфа, всъщност нямат — просто са били на правилната страна на нарастващия пазар.

Вижте дали имате Истинска алфа

Качете вашето портфолио CSV. Получете годишна алфа, t-статистика и 70+ други количествени метрики. Безплатно, без регистрация.

Отворете Анализатора

Аналитичната платформа на Foliolytic работи на английски. Съществуват преведени страници, за да можете да оцените инструмента на вашия език преди да влезете.

Често задавани Въпроси

Какво е алфа на Дженсен?

Алфа на Дженсен измерва частта от доходността на портфолиото, която е НЕ обяснена от експозицията му на бета към бенчмарка. Това е разликата между действителната ви доходност и доходността, предсказана от CAPM на базата на вашия бета. Положителната алфа означава, че вашият избор на ценни книжа и времето добавят стойност над пасивната индексна експозиция. Отрицателната алфа означава, че пасивен индексен фонд с вашия бета би ви победил.

Как се изчислява алфа?

Алфа = R_{портфолио} − [R_{безрисков} + β × (R_{бенчмарк} − R_{безрисков})]. В термина в скобите е очакваната възвръщаемост по CAPM, дадена вашия бета. Ако сте спечелили 15% на годишна база с бета 1.2, а бенчмаркът е направил 10% с безрискова възвръщаемост от 4%, CAPM предсказва 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2%. Вашият алфа е 15% − 11.2% = +3.8% — значима надвивка.

Какво е добро алфа?

Положителното алфа е добро, но контекстът е важен. През дълги периоди (5+ години), устойчивото положително алфа е наистина рядко. Повечето активно управлявани фондове за акции постигат негативно алфа след такси — затова индексите работят. Годишно алфа от +1% до +3% след пълен пазарен цикъл е силно за индивидуален инвеститор. +5% или повече устойчиво е територия на хедж фондовете. Бъдете скептични към краткосрочното алфа; всичко под 24 месеца данни има висока статистическа шум.

Алфа ли е същото като надвивка?

Не. Суровата надвивка (възвръщаемост на портфейла − възвръщаемост на бенчмарка) не е коригирана за риск. Ако надминете S&P 500 с 5%, но сте го направили с бета 1.5, вие поемате 50% повече риск. Алфа изключва бета приноса, за да можете да видите истинската добавена стойност. Портфейл с ниска надвивка, но висока алфа често е по-добър от портфейл с висока надвивка, но ниска алфа — първият е поел по-малко риск, за да стигне до там.

Тества ли Foliolytic алфа за статистическа значимост?

Да. Foliolytic отчита t-статистика за алфа заедно с самата стойност. t-статистика над 2.0 (приблизително) означава, че алфа е статистически различима от нула на ниво на доверие от 95%. Кратките портфейли или шумните серии от възвръщаемости често показват положително алфа по случайност — t-статистиката ви казва дали сигналът е реален. Това е същият тест, използван в академичните изследвания по финанси.