Бесплатный показатель доходности на основе навыков

Бесплатно Калькулятор Альфа Портфеля

Q: Что такое альфа Дженсена?

Альфа Дженсена измеряет часть доходности портфеля, которая НЕ объясняется его воздействием бета на бенчмарк. Это разница между вашей фактической доходностью и доходностью, предсказанной CAPM на основе вашего бета. Положительная альфа означает, что ваш выбор ценных бумаг и тайминг добавили ценность сверх пассивного индексного воздействия. Отрицательная альфа означает, что пассивный индексный фонд с вашим бета обошел бы вас.

Q: Как рассчитывается альфа?

Альфа = R_портфель − [R_безрисковый + β × (R_бенчмарк − R_безрисковый)]. Скобочный термин — это ожидаемая доходность CAPM с учетом вашего бета. Если вы заработали 15% годовых с бета 1.2, а бенчмарк показал 10% при безрисковой ставке 4%, CAPM предсказал 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2%. Ваша альфа составляет 15% − 11.2% = +3.8% — значительное превышение.

Q: Что такое хороший альфа?

Положительная альфа хороша, но контекст имеет значение. На длительных периодах (более 5 лет) устойчиво положительная альфа действительно редка. Большинство активно управляемых фондов акций показывают ОТРИЦАТЕЛЬНУЮ альфу после вычетов — вот почему индексирование работает. Годовая альфа от +1% до +3% после полного рыночного цикла является сильной для розничного инвестора. +5% или выше — это территория хедж-фондов. Будьте скептичны к краткосрочной альфе; любые данные менее 24 месяцев имеют высокий статистический шум.

Q: Альфа — это то же самое, что и превышение доходности?

Нет. Сырая превышение доходности (доходность портфеля − доходность бенчмарка) не скорректирована по риску. Если вы обошли S&P 500 на 5%, но сделали это с бета 1.5, вы взяли на себя на 50% больше риска. Альфа исключает вклад бета, чтобы вы могли увидеть истинную добавленную ценность. Портфель с низким превышением доходности, но высокой альфой часто лучше, чем портфель с высоким превышением доходности, но низкой альфой — первый взял на себя меньше риска, чтобы достичь этого.

Q: Foliolytic тестирует альфа на статистическую значимость?

Да. Foliolytic сообщает t-статистику для альфа вместе с самим значением. t-статистика выше 2.0 (приблизительно) означает, что альфа статистически отличима от нуля на уровне доверия 95%. Короткие портфели или шумные ряды доходностей часто показывают положительную альфа случайно — t-статистика говорит вам, является ли сигнал реальным. Это тот же тест, который используется в академических финансовых исследованиях.

Альфа — это доход, который вы получили и который нельзя объяснить рыночным воздействием. Загрузите свой портфель и узнайте, действительно ли ваш выбор и тайминг превзошли пассивный индекс с таким же бета — или ваши прибыли были просто результатом того, что рынок поднимал вас.

Быстрый ответ

Что такое альфа Дженсена?

Альфа — это избыточная доходность вашего портфеля, превышающая то, что предсказывает его бета. Если ваша бета равна 1.2, а рынок принес 10%, CAPM предсказывает, что вы получите 12% — альфа это то, что вы получили выше этого. Положительная альфа означает реальный навык (или удачу); нулевая альфа означает, что вы соответствуете рынку за риск, который вы приняли.

α = ваша доходность − (Rf + β × (Rₘ − Rf)) · положительная = реальное преимущество

Что такое Альфа Дженсена?

Альфа это доход, который ваш портфель заработал за пределами что CAPM предсказал на основе вашего бета. Он изолирует часть доходности, относящуюся к вашим навыкам — выбору ценных бумаг, таймингу, размеру, ребалансировке — от части, связанной просто с экспозицией на рынок.

Статья Майкла Дженсена 1968 года о доходности паевых инвестиционных фондов ввела понятие альфа как способ отделить мастерство управляющего от удачи на рынке. Вывод, тогда и сейчас: после вычетов большинство активных управляющих демонстрируют отрицательный альфа. Пассивное индексное инвестирование работает, потому что генерировать положительный альфа действительно сложно.

α = R_portfolio − [R_risk-free + β × (R_benchmark − R_risk-free)] Фактическая доходность минус доходность, предсказанная CAPM с учетом вашего бета

Скобочный термин — это то, что CAPM говорит, что ваш портфель "должен" был заработать, учитывая его бета-экспозицию. Альфа — это ваше отклонение от этого прогноза: положительное значение означает, что вы превзошли модель, отрицательное — что модель превзошла вас.

Конкретный Пример

Предположим, вы управляли портфелем в течение последних 12 месяцев со следующими характеристиками:

Доходность портфеля: +18%
Бета портфеля по сравнению с S&S&P 500: 1.3
S&доходность S&P 500: +11%
Безрисковая ставка: 4.5%

Ожидаемая доходность по CAPM: 4.5% + 1.3 × (11% − 4.5%) = 4.5% + 8.45% = 12.95%.

Ваш фактический доход составил 18%. Альфа = 18% − 12.95% = +5.05%.

Это действительно сильно. Вы превзошли рынок на 5 процентных пунктов, учитывая, что ваш бета 1.3 означал, что вы должны были быть немного впереди бенчмарка. Если бы ваш бета был 0.8 вместо 1.3, при этом возвращая 18%, ваш альфа был бы еще выше (около +8.3%) — вы заработали увеличенные доходы с меньшим, чем рынок, риском, что является священным граалем.

Статистический Значимость имеет значение

Один год положительного альфа ничего не доказывает. Доходность шумная, и удача накапливается. Foliolytic сообщает альфа t-статистике вместе с самим значением, так что вы знаете, является ли сигнал реальным.

t-статистика	Интерпретация
< 1.0	Эффективно шум. Альфа может легко быть нулевой.
1.0 – 1.96	Подсказка, но не статистически значимая на уровне 95%.
1.96 – 2.58	Статистически значимая на уровне 95% — альфа, вероятно, реальна.
> 2.58	Значимо на уровне 99% — сильные доказательства подлинного мастерства (или постоянного уклона, в зависимости от контекста).

Правило большого пальца: вам нужно как минимум 24–36 месяцев данных и t-статистика выше 2.0, прежде чем положительная альфа может быть отличена от удачи. Большинство розничных инвесторов, которые думают, что у них есть альфа, на самом деле не имеют — они просто оказались на правильной стороне растущего рынка.

Посмотрите, есть ли у вас реальная альфа

Загрузите свой портфель в формате CSV. Получите годовую альфу, t-статистику и более 70 других количественных метрик. Бесплатно, без регистрации.

Откройте Анализатор

Аналитическая панель Foliolytic работает на английском языке. Существуют переведенные страницы, чтобы вы могли оценить инструмент на вашем языке перед входом.

Часто задаваемые Вопросы

Что такое альфа Дженсена?

Альфа Дженсена измеряет долю доходности портфеля, которая НЕ объясняется его бета-экспозицией к бенчмарку. Это разница между вашей фактической доходностью и доходностью, предсказанной CAPM на основе вашего бета. Положительная альфа означает, что ваш выбор ценных бумаг и тайминг добавили ценность сверх пассивной индексной экспозиции. Отрицательная альфа означает, что пассивный индексный фонд с вашим бета обошел бы вас.

Как рассчитывается альфа?

Альфа = R_{портфель} − [R_{безрисковый} + β × (R_{бенчмарк} − R_{безрисковый})]. Скобочный термин — это ожидаемая доходность по CAPM с учетом вашего бета. Если вы заработали 15% годовых с бета 1.2, а бенчмарк показал 10% при безрисковом уровне 4%, CAPM предсказал 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2%. Ваш альфа составляет 15% − 11.2% = +3.8% — значительное превышение доходности.

Что такое хороший альфа?

Положительный альфа — это хорошо, но важен контекст. На длительных периодах (более 5 лет) устойчивый положительный альфа действительно редок. Большинство активно управляемых фондов акций показывают отрицательный альфа после сборов — вот почему индексирование работает. Годовой альфа от +1% до +3% после полного рыночного цикла является сильным для розничного инвестора. +5% или выше — это территория хедж-фондов. Будьте скептичны к краткосрочному альфа; любые данные менее чем за 24 месяца имеют высокий статистический шум.

Альфа — это то же самое, что и превышение доходности?

Нет. Сырой превышение доходности (доходность портфеля − доходность бенчмарка) не скорректировано по риску. Если вы обошли S&P 500 на 5%, но сделали это с бета 1.5, вы взяли на себя на 50% больше риска. Альфа исключает вклад бета, чтобы вы могли увидеть истинную добавленную стоимость. Портфель с низким превышением доходности, но высоким альфа, часто лучше, чем портфель с высоким превышением доходности, но низким альфа — первый потребовал меньшего риска для достижения результата.

Foliolytic тестирует альфа на статистическую значимость?

Да. Foliolytic сообщает о t-статистике для альфа вместе с самим значением. t-статистика выше 2.0 (приблизительно) означает, что альфа статистически отличима от нуля на уровне доверия 95%. Короткие портфели или шумные ряды доходности часто показывают положительный альфа случайно — t-статистика говорит вам, является ли сигнал реальным. Это тот же тест, который используется в академических исследованиях финансов.