Darmowa metryka zwrotu oparta na umiejętnościach

Darmowe Kalkulator Alfy Portfela

Q: Czym jest alpha Jensena?

Alfa Jensena mierzy część zwrotu portfela, która NIE jest wyjaśniona przez jego ekspozycję beta na benchmark. To różnica między twoim rzeczywistym zwrotem a zwrotem przewidywanym przez CAPM na podstawie twojej bety. Pozytywna alfa oznacza, że twój wybór papierów wartościowych i timing dodały wartość ponad pasywną ekspozycję na indeks. Negatywna alfa oznacza, że pasywny fundusz indeksowy z twoją betą pokonałby cię.

Q: Jak oblicza się alpha?

Alfa = R_portfel − [R_bez ryzyka + β × (R_benchmark − R_bez ryzyka)]. Wyrażenie w nawiasie to przewidywany zwrot CAPM na podstawie twojej bety. Jeśli zarobiłeś 15% rocznie przy becie 1.2, a benchmark osiągnął 10% przy stopie wolnej od ryzyka na poziomie 4%, CAPM przewidywał 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2%. Twoja alfa to 15% − 11.2% = +3.8% — znacząca przewaga.

Q: Czy alfa jest tym samym co przewaga?

Nie. Surowa przewaga (zwrot portfela − zwrot benchmarku) nie jest dostosowana do ryzyka. Jeśli pokonałeś S&P 500 o 5%, ale zrobiłeś to z betą 1.5, podjąłeś 50% większe ryzyko. Alfa eliminuje wkład bety, abyś mógł zobaczyć prawdziwą wartość dodaną. Portfel z niską przewagą, ale wysoką alfą jest często lepszy niż portfel z wysoką przewagą, ale niską alfą — pierwszy podjął mniejsze ryzyko, aby tam dotrzeć.

Q: Czy Foliolytic testuje alfę pod kątem istotności statystycznej?

Tak. Foliolytic raportuje statystykę t dla alfa obok samej wartości. Statystyka t powyżej 2.0 (w przybliżeniu) oznacza, że alfa jest statystycznie odróżnialna od zera na poziomie ufności 95%. Krótkie portfele lub hałaśliwe serie zwrotów często pokazują pozytywne alfa przypadkowo — statystyka t mówi, czy sygnał jest rzeczywisty. To ten sam test używany w badaniach finansowych w akademickim świecie.

Alpha to zwrot, który uzyskałeś, a którego nie da się wyjaśnić ekspozycją na rynek. Prześlij swoje portfolio i sprawdź, czy twój wybór i timing rzeczywiście przewyższyły pasywny indeks o tym samym beta — czy może twoje zyski były tylko wynikiem działania rynku.

Szybka odpowiedź

Czym jest alpha Jensena?

Alpha to nadwyżka zwrotu, jaką osiąga Twój portfel ponad to, co przewiduje jego beta. Jeśli Twoja beta wynosi 1,2, a rynek zwrócił 10%, CAPM przewiduje, że osiągniesz 12% — alpha to wszystko, co uzyskałeś powyżej tego. Pozytywna alpha oznacza prawdziwe umiejętności (lub szczęście); zerowa alpha oznacza, że dorównujesz rynkowi w stosunku do podjętego ryzyka.

α = Twój zwrot − (Rf + β × (Rₘ − Rf)) · pozytywna = prawdziwa przewaga

Co to jest Alfa Jensena?

Alpha to jest zwrot, jaki zarobił twój portfel poza co CAPM przewidywał na podstawie twojego beta. Izoluje część wyników przypisaną do Twoich umiejętności — wyboru zabezpieczeń, timing, wielkości, rebalansowania — od części przypisanej do samego narażenia na rynek.

Artykuł Michaela Jensena z 1968 roku na temat wyników funduszy inwestycyjnych wprowadził pojęcie alfa jako sposób na oddzielenie umiejętności menedżera od szczęścia rynkowego. Odkrycie, wtedy i teraz: po opłatach, większość aktywnych menedżerów osiąga ujemne alfa. Inwestowanie w pasywne indeksy działa, ponieważ generowanie dodatniego alfa jest naprawdę trudne.

α = R_portfolio − [R_risk-free + β × (R_benchmark − R_risk-free)] Rzeczywisty zwrot minus zwrot przewidywany przez CAPM, biorąc pod uwagę twój beta

Termin w nawiasie to to, co CAPM mówi, że Twój portfel "powinien" zarobić, biorąc pod uwagę jego ekspozycję na beta. Alpha to Twoje odchylenie od tej prognozy — dodatnie oznacza, że przewyższyłeś model, ujemne oznacza, że model przewyższył Ciebie.

Betonowy Przykład

Załóżmy, że prowadziłeś portfel przez ostatnie 12 miesięcy z następującymi cechami:

Zwrot z portfela: +18%
Beta portfela w porównaniu do S&P 500: 1.3
S&zwrot S&P 500: +11%
stopa wolna od ryzyka: 4.5%

Oczekiwana stopa zwrotu według CAPM: 4,5% + 1,3 × (11% − 4,5%) = 4,5% + 8,45% = 12.95%.

Twój rzeczywisty zwrot wyniósł 18%. Alpha = 18% − 12,95% = +5.05%.

To jest naprawdę mocne. Przewyższyłeś benchmark o 5 punktów procentowych po uwzględnieniu faktu, że twój beta na poziomie 1.3 oznaczał, że powinieneś być nieco przed benchmarkiem. Gdyby twój beta wynosił 0.8 zamiast 1.3, a zwrot wynosił 18%, twój alpha byłby jeszcze wyższy (około +8.3%) — zarobiłeś na wzmocnionych zwrotach przy mniejszej ekspozycji na rynek, co jest świętym graalem.

Statystyczny Znaczenie ma znaczenie

Jednoroczny pozytywny alpha niczego nie dowodzi. Zwroty są hałaśliwe, a szczęście się kumuluje. Foliolytic raportuje alpha t-statystykę obok samej wartości, więc wiesz, czy sygnał jest prawdziwy.

T-statystyka	Interpretacja
< 1.0	Efektywnie hałas. Alpha mogłaby być łatwo zerowa.
1.0 – 1.96	Sugestywne, ale nie statystycznie istotne na poziomie 95%.
1.96 – 2.58	Statystycznie istotne przy 95% pewności — alpha jest prawdopodobnie rzeczywista.
> 2.58	Istotne na poziomie 99% — mocny dowód na prawdziwe umiejętności (lub trwały błąd, w zależności od kontekstu).

Zasada ogólna: potrzebujesz przynajmniej 24–36 miesięcy danych i t-stat powyżej 2.0, zanim pozytywna alpha może być odróżniona od szczęścia. Większość inwestorów detalicznych, którzy myślą, że mają alpha, w rzeczywistości go nie mają — po prostu byli po właściwej stronie trendującego rynku.

Zobacz, czy masz Prawdziwą Alphę

Prześlij swój portfel CSV. Uzyskaj roczną alpha, t-statystykę i 70+ innych metryk ilościowych. Darmowe, bez rejestracji.

Otwórz Analizator

Panel analityczny Foliolytic działa w języku angielskim. Istnieją przetłumaczone strony, abyś mógł ocenić narzędzie w swoim języku przed zalogowaniem się.

Najczęściej zadawane Pytania

Czym jest alpha Jensena?

Alpha Jensena mierzy część zwrotu portfela, która jest NIE wyjaśniona przez jego ekspozycję beta na benchmark. To różnica między twoim rzeczywistym zwrotem a zwrotem przewidywanym przez CAPM na podstawie twojego beta. Pozytywna alpha oznacza, że twój wybór zabezpieczeń i timing dodały wartości ponad pasywną ekspozycję na indeks. Negatywna alpha oznacza, że pasywny fundusz indeksowy z twoim beta pokonałby cię.

Jak oblicza się alpha?

Alpha = R_portfel − [R_{bez ryzyka} + β × (R_{punkt odniesienia} − R_{bez ryzyka})]. Wyrażenie w nawiasie to oczekiwana stopa zwrotu według CAPM, biorąc pod uwagę twoje beta. Jeśli zarobiłeś 15% rocznie przy beta 1.2, a punkt odniesienia wyniósł 10% przy stopie bez ryzyka na poziomie 4%, CAPM przewidywał 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2%. Twój alfa to 15% − 11.2% = +3.8% — znacząca przewaga.

Co to jest dobra alfa?

Pozytywna alfa jest dobra, ale kontekst ma znaczenie. Przez długie okresy (ponad 5 lat) utrzymująca się pozytywna alfa jest naprawdę rzadka. Większość aktywnie zarządzanych funduszy akcyjnych osiąga ujemną alfę po opłatach — dlatego indeksowanie działa. Roczna alfa na poziomie +1% do +3% po pełnym cyklu rynkowym jest silna dla inwestora detalicznego. Utrzymująca się na poziomie +5% lub wyżej to terytorium funduszy hedgingowych. Bądź sceptyczny wobec krótkoterminowej alfy; wszystko, co ma mniej niż 24 miesiące danych, ma wysoki szum statystyczny.

Czy alfa jest tym samym co przewaga?

Nie. Surowa przewaga (zwrot z portfela − zwrot z punktu odniesienia) nie jest dostosowana do ryzyka. Jeśli pokonałeś S&P 500 o 5%, ale zrobiłeś to z beta 1.5, podjąłeś 50% większe ryzyko. Alfa eliminuje wkład beta, abyś mógł zobaczyć rzeczywistą wartość dodaną. Portfel z niską przewagą, ale wysoką alfą jest często lepszy niż portfel z wysoką przewagą, ale niską alfą — pierwszy wymagał mniejszego ryzyka, aby tam dotrzeć.

Czy Foliolytic testuje alfę pod kątem istotności statystycznej?

Tak. Foliolytic raportuje t-statystykę dla alfy obok samej wartości. t-stat powyżej 2.0 (w przybliżeniu) oznacza, że alfa jest statystycznie rozróżnialna od zera na poziomie ufności 95%. Krótkie portfele lub hałaśliwe serie zwrotów często pokazują pozytywną alfę przypadkowo — t-stat mówi ci, czy sygnał jest rzeczywisty. To ten sam test używany w badaniach finansowych w akademickim świecie.