מדד תשואה חינמי מבוסס מיומנות

חינם מחשבון אלפא לתיק השקעות

Q: מהו האלפא של ג'נסן?

אלפא של ג'נסן מודד את החלק של תשואת תיק השקעות שאינו מוסבר על ידי חשיפתו לבטא למדד. זה ההבדל בין התשואה האמיתית שלך לבין התשואה ש-CAPM חזה בהתבסס על הבטא שלך. אלפא חיובי משמעותו שהבחירה שלך בניירות ערך ובתזמון הוסיפו ערך מעבר לחשיפה פסיבית למדד. אלפא שלילי משמעותו שהקרן הפסיבית עם הבטא שלך הייתה מנצחת אותך.

Q: איך מחושבת אלפא?

אלפא = R_portfolio − [R_risk-free + β × (R_benchmark − R_risk-free)]. המונח שבסוגריים הוא התשואה הצפויה על פי CAPM בהתבסס על הבטא שלך. אם הרווחת 15% שנתיים עם בטא 1.2, והמדד עשה 10% עם ריבית חסרת סיכון של 4%, CAPM חזה 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2%. האלפא שלך היא 15% − 11.2% = +3.8% — ביצועים משמעותיים.

Q: האם אלפא זהה לביצוע יתר?

לא. ביצועים גולמיים (תשואת תיק השקעות − תשואת מדד) אינם מותאמים לסיכון. אם ניצחת את S&P 500 ב-5% אבל עשית זאת עם בטא 1.5, לקחת 50% יותר סיכון. אלפא מסירה את תרומת הבטא כך שתוכל לראות ערך אמיתי נוסף. תיק עם ביצועים נמוכים אבל אלפא גבוהה הוא לעיתים קרובות טוב יותר מתיק עם ביצועים גבוהים אבל אלפא נמוכה — הראשון לקח פחות סיכון כדי להגיע לשם.

Q: האם Foliolytic בודק אלפא עבור משמעות סטטיסטית?

כן. Foliolytic מדווח על ה-t-statistic עבור אלפא לצד הערך עצמו. t-stat מעל 2.0 (בערך) משמעותו שהאלפא ניתנת להבחנה סטטיסטית מאפס ברמת ביטחון של 95%. תיקי השקעות קצרים או סדרות תשואות רועשות לעיתים קרובות מראות אלפא חיובי במקרה — ה-t-stat אומר לך אם הסיגנל הוא אמיתי. זהו אותו מבחן שמשתמשים בו במחקר פיננסי אקדמי.

אלפא היא התשואה שהרווחת שאינה ניתנת להסבר על ידי חשיפה לשוק. העלה את תיק ההשקעות שלך וגלה אם הבחירה והזמן שלך באמת עקפו אינדקס פסיבי עם אותו בטא — או אם הרווחים שלך היו פשוט השוק שנשא אותך.

תשובה מהירה

מהו האלפא של ג'נסן?

אלפא הוא התשואה העודפת שהפורטפוליו שלך מרוויח מעל מה שהבטא שלו היה חוזה. אם הבטא שלך הוא 1.2 והשוק החזיר 10%, CAPM חוזה שתשואתך תהיה 12% — אלפא היא כל מה שקיבלת מעל לכך. אלפא חיובית משמעותה מיומנות אמיתית (או מזל); אלפא אפס משמעותה שאתה תואם את השוק עבור הסיכון שלקחת.

α = התשואה שלך − (Rf + β × (Rₘ − Rf)) · חיובי = יתרון אמיתי

מהו אלפא של ג'נסן?

אלפא היא התשואה שהרוויח תיק ההשקעות שלך מעבר ל מה ש-CAPM חזה בהתבסס על ה בטא. היא מבודדת את החלק של הביצועים שניתן לייחס למיומנות שלך — בחירת ניירות ערך, תזמון, גודל, איזון מחדש — מהחלק שניתן לייחס פשוט לחשיפה לשוק.

המאמר של מייקל ג'נסן מ-1968 על ביצועי קרנות נאמנות הציג את האלפא כדרך להפריד בין מיומנות המנהל למזל השוק. הממצא, אז ועכשיו: לאחר עמלות, רוב המנהלים הפעילים מציגים אלפא שלילית. השקעה באינדקס פסיבי עובדת כי יצירת אלפא חיובי היא באמת קשה.

α = R_portfolio − [R_risk-free + β × (R_benchmark − R_risk-free)] תשואה בפועל פחות תשואה שחזה CAPM בהתבסס על הבטא שלך

המונח בסוגריים הוא מה ש-CAPM אומר שהתיק שלך "צריך" היה להרוויח בהתבסס על חשיפת הבטא שלו. אלפא היא הסטייה שלך מהתחזית הזו — חיובי משמעותו שהעקפת את המודל, שלילי משמעותו שהמודל עקף אותך.

דוגמה קונקרטית נניח שהפעלת תיק השקעות במשך 12 החודשים האחרונים עם המאפיינים הבאים:

תשואת תיק השקעות:

בטא של תיק השקעות מול S: +18%
P 500:&תשואת S: 1.3
S&P 500: +11%
שיעור חסר סיכון: 4.5%

תשואה שחזה CAPM: 4.5% + 1.3 × (11% − 4.5%) = 4.5% + 8.45% = 12.95%.

התשואה בפועל שלך הייתה 18%. אלפא = 18% − 12.95% = +5.05%.

זה באמת חזק. ביצעת טוב יותר ב-5 נקודות אחוז לאחר שהתחשבת בעובדה שהבטא שלך של 1.3 משמעותה שהיית אמור להיות קצת מעל המדד בכל מקרה. אם הבטא שלך הייתה 0.8 במקום 1.3 ועדיין היית מחזיר 18%, האלפא שלך הייתה אפילו גבוהה יותר (סביבות +8.3%) — הרווחת תשואות מוגברות עם חשיפה נמוכה מהשוק, שזה הגביע הקדוש.

סטטיסטי חשיבות חשובה

שנה אחת של אלפא חיובית לא מוכיחה כלום. התשואות רועשות והמזל מצטבר. Foliolytic מדווחת על אלפאות t-statistic לצד הערך עצמו, כך תדע אם הסיגנל הוא אמיתי.

סטטיסטיקת T	פרשנות
< 1.0	בפועל רעש. האלפא יכול בקלות להיות אפס.
1.0 – 1.96	ס suggestive אך לא מובהק סטטיסטית ב-95%.
1.96 – 2.58	מובהק סטטיסטית ברמת ביטחון של 95% — האלפא כנראה אמיתי.
> 2.58	משמעותי ב-99% — ראיה חזקה לכישרון אמיתי (או הטיה מתמשכת, בהתאם להקשר).

כלל אצבע: אתה צריך לפחות 24–36 חודשים של נתונים ושסטטיסטיקת t מעל 2.0 לפני שניתן להבחין באלפא חיובית יכולה להיות מובחנת מהמזל. רוב המשקיעים הקמעונאיים שחושבים שיש להם אלפא למעשה אין להם — הם פשוט היו בצד הנכון של שוק במגמה.

ראה אם יש לך אלפא אמיתי

העלה את קובץ ה-CSV של התיק שלך. קבל אלפא שנתי, סטטיסטיקת t, ו-70+ מדדים כמותיים נוספים. חינם, ללא רישום.

פתח את האנליזר

לוח הבקרה של ניתוחי Foliolytic פועל באנגלית. דפים מתורגמים קיימים כדי שתוכל להעריך את הכלי בשפה שלך לפני הכניסה.

שאלות נפוצות שאלות

מהו האלפא של ג'נסן?

אלפא של ג'נסן מודדת את החלק של התשואה של תיק השקעות ש לא מוסבר על ידי החשיפה לבטא שלו למדד. זו ההפרש בין התשואה האמיתית שלך לבין התשואה שחזתה ה-CAPM בהתבסס על הבטא שלך. אלפא חיובית משמעותה שהבחירה שלך בניירות ערך והזמן הוסיפו ערך מעבר לחשיפה פסיבית למדד. אלפא שלילית משמעותה שהקרן המדדית הפסיבית עם הבטא שלך הייתה מנצחת אותך.

איך מחושבת אלפא?

אלפא = ר_{תיק השקעות} − [R_{חסר סיכון} + β × (R_מדד − R_{חסר סיכון})]. המונח שבסוגריים הוא התשואה הצפויה לפי CAPM בהתחשב בבטא שלך. אם הרווחת 15% בשנה עם בטא של 1.2, והמדד עשה 10% עם חסר סיכון של 4%, CAPM חזה 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2%. האלפא שלך היא 15% − 11.2% = +3.8% — ביצוע יתר משמעותי.

מהי אלפא טובה?

אלפא חיובית היא טובה, אבל ההקשר חשוב. במשך תקופות ארוכות (5+ שנים), אלפא חיובית מתמשכת היא נדירה באמת. רוב קרנות המניות המנוהלות באופן פעיל מציגות שלילית אלפא לאחר עמלות — זו הסיבה שהאינדוקס עובד. אלפא שנתית של +1% עד +3% לאחר מחזור שוק מלא היא חזקה עבור משקיע קמעונאי. +5% או יותר מתמשך הוא שטח קרנות גידור. היה סקפטי לגבי אלפא לטווח הקצר; כל דבר פחות מ-24 חודשים של נתונים יש רעש סטטיסטי גבוה.

האם אלפא זהה לביצוע יתר?

לא. ביצוע יתר גולמי (תשואת תיק − תשואת מדד) אינו מותאם לסיכון. אם עקפת את S&P 500 ב-5% אבל עשית זאת עם בטא 1.5, לקחת 50% יותר סיכון. אלפא מסירה את תרומת הבטא כך שתוכל לראות ערך מוסף אמיתי. תיק עם ביצוע יתר נמוך אבל אלפא גבוהה הוא לעיתים קרובות טוב יותר מתיק עם ביצוע יתר גבוה אבל אלפא נמוכה — הראשון לקח פחות סיכון כדי להגיע לשם.

האם Foliolytic בודק אלפא עבור משמעות סטטיסטית?

כן. Foliolytic מדווח על ה t-statistic של אלפא לצד הערך עצמו. t-stat מעל 2.0 (בערך) משמעותו שהאלפא ניתנת להבחנה סטטיסטית מאפס ברמת ביטחון של 95%. תיקים קצרים או סדרות תשואות רועשות לעיתים קרובות מציגות אלפא חיובית במקרה — ה-t-stat אומר לך אם האות הוא אמיתי. זהו אותו מבחן שמשתמשים בו במחקר פיננסי אקדמי.