Alpha = R_portfolio − [R_risk-free + β × (R_benchmark − R_risk-free)]. Neno lililomo kwenye mabano ni faida inayotarajiwa na CAPM kulingana na beta yako. Ikiwa umepata 15% kwa mwaka na beta 1.2, na kigezo kimefanya 10% huku riski isiyo na hatari ikiwa 4%, CAPM ilitabiri 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2%. Alpha yako ni 15% − 11.2% = +3.8% — utendaji mzuri wa maana.

Alpha chanya ni nzuri, lakini muktadha ni muhimu. Katika vipindi virefu (miaka 5+), alpha chanya inayodumu ni nadra sana. Mfuko mwingi wa hisa unaosimamiwa kwa mikono huonyesha alpha hasi baada ya ada — ndiyo sababu indexing inafanya kazi. Alpha ya kila mwaka ya +1% hadi +3% baada ya mzunguko kamili wa soko ni nguvu kwa mwekezaji wa rejareja. +5% au zaidi inayodumu ni eneo la mfuko wa hedging. Kuwa na shaka kuhusu alpha ya muda mfupi; chochote chini ya miezi 24 ya data kina kelele kubwa za takwimu.

Kipimo cha Marejesho Kulingana na Ujuzi Bure

Bila malipo Kihesabu cha Alpha ya Portfeli

Q: Alpha ya Jensen ni nini?

Alpha ya Jensen inapima sehemu ya faida ya portfolio ambayo HAIJAELEZWA na mwelekeo wake wa beta kwa kigezo. Ni tofauti kati ya faida yako halisi na faida iliyotabiriwa na CAPM kulingana na beta yako. Alpha chanya inamaanisha uchaguzi na wakati wako wa usalama umeongeza thamani zaidi ya mwelekeo wa index wa passiv. Alpha hasi inamaanisha mfuko wa index wa passiv na beta yako ungeweza kukushinda.

Q: Je, alpha ni sawa na utendaji mzuri?

Hapana. Utendaji mzuri wa ghafi (faida ya portfolio − faida ya kigezo) haujaangaliwa kwa hatari. Ikiwa umeshinda S&P 500 kwa 5% lakini umefanya hivyo kwa beta 1.5, umechukua hatari zaidi ya 50%. Alpha inatoa mchango wa beta ili uweze kuona thamani halisi iliyoongezwa. Portfolio yenye utendaji mzuri wa chini lakini alpha ya juu mara nyingi ni bora kuliko portfolio yenye utendaji mzuri wa juu lakini alpha ya chini — ya kwanza ilichukua hatari ndogo kufika hapo.

Q: Je, Foliolytic inajaribu alpha kwa umuhimu wa takwimu?

Ndio. Foliolytic inaripoti t-statistic kwa alpha pamoja na thamani yenyewe. T-stat juu ya 2.0 (karibu) inamaanisha kwamba alpha ina tofauti ya takwimu kutoka sifuri kwa kiwango cha kujiamini cha 95%. Portfeli fupi au mfululizo wa marejesho yenye kelele mara nyingi huonyesha alpha chanya kwa bahati — t-stat inakuambia ikiwa ishara ni halisi. Hii ni mtihani sawa unaotumika katika utafiti wa fedha wa kitaaluma.

Alpha ni marejesho uliyopata ambayo hayawezi kueleweka na kufichuliwa kwa soko. Pakia portfeli yako na ujue ikiwa uchaguzi wako na wakati ulipita index ya passiv kwa beta sawa — au ikiwa faida zako zilikuwa soko likikubeba tu.

Jibu la Haraka

Alpha ya Jensen ni nini?

Alpha ni faida ya ziada ambayo portfolio yako inapata juu ya kile beta yake ingepredict. Ikiwa beta yako ni 1.2 na soko lilirudisha 10%, CAPM inpredict ungetarajia kurudisha 12% — alpha ni chochote ulichopata juu ya hiyo. Alpha chanya inamaanisha ujuzi wa kweli (au bahati); alpha sifuri inamaanisha unalingana na soko kwa hatari uliyoshiriki.

α = kurudi kwako − (Rf + β × (Rₘ − Rf)) · chanya = faida halisi

Nini Alpha ya Jensen?

Alpha ni marejesho ambayo portfeli yako ilipata zaidi ya kile CAPM kilitabiri kulingana na beta. Inatenga sehemu ya utendaji inayohusishwa na ujuzi wako — uchaguzi wa usalama, wakati, ukubwa, kurekebisha — kutoka sehemu inayohusishwa na kuwa tu na kufichuliwa kwa soko.

Karatasi ya Michael Jensen ya mwaka wa 1968 kuhusu utendaji wa mfuko wa pamoja ilianzisha alpha kama njia ya kutenganisha ujuzi wa meneja kutoka kwa bahati ya soko. Ugunduzi, basi na sasa: baada ya ada, wasimamizi wengi wa kazi wanaweka alpha hasi.. Uwekezaji wa index ya passiv unafanya kazi kwa sababu kuzalisha alpha chanya ni ngumu kweli.

α = R_portfolio − [R_risk-free + β × (R_benchmark − R_risk-free)] Marejesho halisi minus marejesho yaliyotabiriwa na CAPM kulingana na beta yako

Neno lililomo kwenye mabano ndilo CAPM linasema portfeli yako "inapaswa" kuwa imepata kulingana na kufichuliwa kwake beta. Alpha ni tofauti yako na utabiri huo — chanya inamaanisha umepita mfano, hasi inamaanisha mfano umekupita.

Mfano Halisi Mfano

Fikiria ulifanya portfeli kwa miezi 12 iliyopita ikiwa na sifa zifuatazo:

Marejesho ya portfeli: +18%
Beta ya portfeli dhidi ya S&P 500: 1.3
S&Marejesho ya P 500: +11%
Kiwango kisicho na hatari: 4.5%

Marejesho yaliyotabiriwa na CAPM: 4.5% + 1.3 × (11% − 4.5%) = 4.5% + 8.45% = 12.95%.

Marejesho yako halisi yalikuwa 18%. Alpha = 18% − 12.95% = +5.05%.

Hiyo ni nguvu kweli. Umefanya vizuri kwa pointi 5 za asilimia baada ya kurekebisha ukweli kwamba beta yako ya 1.3 ilimaanisha unapaswa kuwa mbele kidogo ya kiwango cha rejea hata hivyo. Ikiwa beta yako ingekuwa 0.8 badala ya 1.3 huku ikirejesha 18%, alpha yako ingekuwa juu zaidi (karibu +8.3%) — umepata marejesho yaliyoimarishwa na uwekezaji mdogo kuliko soko, ambayo ndiyo grail takatifu.

Kihesabu Umuhimu wa Kihesabu Unahesabu

Mwaka mmoja wa alpha chanya hauonyeshi chochote. Marejesho ni ya kelele na bahati huongezeka. Foliolytic inaripoti alpha's t-statistic pamoja na thamani yenyewe, hivyo unajua ikiwa ishara ni halisi.

T-Statistic	Ufafanuzi
< 1.0	Kimsingi kelele. Alpha inaweza kuwa sifuri kwa urahisi.
1.0 – 1.96	Inapendekeza lakini si muhimu kihesabu kwa 95%.
1.96 – 2.58	Muhimu kihesabu kwa 95% ya kujiamini — alpha inaonekana kuwa halisi.
> 2.58	Muhimu kwa 99% — ushahidi mzito wa ujuzi halisi (au upendeleo wa kudumu, kulingana na muktadha).

Kanuni ya kidole: unahitaji angalau data ya miezi 24–36 na t-stat juu ya 2.0 kabla ya alpha chanya kutofautishwa na bahati. Wengi wa wawekezaji wa rejareja wanaofikiri wana alpha kwa kweli hawana — wamekuwa tu upande sahihi wa soko linalokua.

Tazama Ikiwa Una Alpha Halisi

Pakia CSV ya portfolio yako. Pata alpha ya kila mwaka, t-statistic, na vipimo vingine 70+. Bure, hakuna usajili.

Fungua Mchambuzi

Dashibodi ya uchanganuzi ya Foliolytic inafanya kazi kwa Kiingereza. Kurasa zilizotafsiriwa zipo ili uweze kutathmini zana hiyo kwa lugha yako kabla ya kuingia.

Maswali Yanayoulizwa Mara kwa Mara Maswali

Alpha ya Jensen ni nini?

Alpha ya Jensen inapima sehemu ya marejesho ya portfolio ambayo HAIWEZEKANI kueleweka na beta yake kwa kiwango cha rejea. Ni tofauti kati ya marejesho yako halisi na marejesho ambayo CAPM ilitabiri kulingana na beta yako. Alpha chanya inamaanisha uchaguzi wako wa usalama na wakati umeongeza thamani zaidi ya uwekezaji wa passiv index. Alpha hasi inamaanisha mfuko wa index wa passiv wenye beta yako ungekuwa umekushinda.

Alpha inakuwaje?

Alpha = R_portfolio − [R_{bila hatari} + β × (R_kipimo − R_{bila hatari})]. Neno lililowekwa ndani ya mabano ni kurudi kwa CAPM-kutarajiwa kulingana na beta yako. Ikiwa umepata 15% kwa mwaka ukiwa na beta 1.2, na kipimo kimefanya 10% huku bila hatari ikiwa 4%, CAPM ilitabiri 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2%. Alpha yako ni 15% − 11.2% = +3.8% — utendaji mzuri wa maana.

Ni alpha nzuri gani?

Alpha chanya ni nzuri, lakini muktadha ni muhimu. Katika vipindi virefu (miaka 5+), alpha chanya inayodumu ni nadra sana. Kiwango kikubwa cha fedha zinazoshughulikiwa kwa mikono hutoa alpha hasi baada ya ada — ndiyo sababu uainishaji unafanya kazi. Alpha ya kila mwaka ya +1% hadi +3% baada ya mzunguko kamili wa soko ni imara kwa mwekezaji wa rejareja. +5% au zaidi inayodumu ni eneo la fedha za hedging. Kuwa na shaka kuhusu alpha ya muda mfupi; chochote chini ya miezi 24 ya data kina kelele kubwa ya takwimu.

Je, alpha ni sawa na utendaji mzuri?

Hapana. Utendaji mzuri wa asili (kurudi kwa portfolio − kurudi kwa kipimo) si wa kubadilisha hatari. Ikiwa umepita S&P 500 kwa 5% lakini umefanya hivyo kwa beta 1.5, ulifanya hatari zaidi kwa 50%. Alpha inatoa mchango wa beta ili uweze kuona thamani halisi iliyoongezwa. Portfolio yenye utendaji mzuri wa chini lakini alpha ya juu mara nyingi ni bora kuliko portfolio yenye utendaji mzuri wa juu lakini alpha ya chini — ya kwanza ilichukua hatari kidogo kufika hapo.

Je, Foliolytic inajaribu alpha kwa umuhimu wa takwimu?

Ndio. Foliolytic inaripoti t-statistic kwa alpha pamoja na thamani yenyewe. T-stat juu ya 2.0 (karibu) inamaanisha alpha inatofautishwa kwa takwimu kutoka sifuri kwa kiwango cha kujiamini cha 95%. Portfolios fupi au mfululizo wa kurudi wenye kelele mara nyingi huonyesha alpha chanya kwa bahati — t-stat inakuambia ikiwa ishara ni halisi. Hii ni jaribio sawa linalotumika katika utafiti wa fedha wa kitaaluma.