مقياس العائد القائم على المهارات المجاني

مجاني حاسبة Alpha للمحفظة

Q: ما هو ألفا جنسن؟?

يقيس ألفا جنسن الجزء من عائد المحفظة الذي لا يفسره تعرضها للبيتا للمعيار. إنه الفرق بين عائدك الفعلي والعائد الذي توقعه CAPM بناءً على البيتا الخاصة بك. ألفا إيجابية تعني أن اختيارك للأمان وتوقيته أضاف قيمة تتجاوز التعرض السلبي للمؤشر. ألفا سلبية تعني أن صندوق المؤشر السلبي مع بييتك كان سيتفوق عليك.

Q: كيف يتم حساب ألفا؟?

ألفا = R_portfolio − [R_risk-free + β × (R_benchmark − R_risk-free)]. المصطلح الموجود بين الأقواس هو العائد المتوقع من CAPM بناءً على البيتا الخاصة بك. إذا كنت قد حققت 15% سنويًا مع بيطا 1.2، وكان المعيار قد حقق 10% مع معدل خالي من المخاطر 4%، توقع CAPM 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2%. ألفا الخاصة بك هي 15% − 11.2% = +3.8% — أداء متفوق ذو معنى.

Q: ما هو ألفا الجيد؟?

ألفا إيجابية جيدة، لكن السياق مهم. على مدى فترات طويلة (5+ سنوات)، ألفا إيجابية مستدامة نادرة حقًا. معظم صناديق الأسهم المدارة بنشاط تسجل ألفا سلبية بعد الرسوم — لهذا السبب تعمل المؤشرات. ألفا سنوية من +1% إلى +3% بعد دورة سوق كاملة قوية للمستثمرين الأفراد. +5% أو أعلى مستدام هو منطقة صناديق التحوط. كن متشككًا في ألفا قصيرة الأجل؛ أي شيء أقل من 24 شهرًا من البيانات يحتوي على ضوضاء إحصائية عالية.

Q: هل ألفا هو نفسه الأداء المتفوق؟?

لا. الأداء المتفوق الخام (عائد المحفظة − عائد المعيار) ليس معدل المخاطر. إذا تفوقت على S&P 500 بنسبة 5% ولكن فعلت ذلك مع بيطا 1.5، فقد أخذت 50% المزيد من المخاطر. ألفا تزيل مساهمة البيتا حتى تتمكن من رؤية القيمة المضافة الحقيقية. محفظة ذات أداء متفوق منخفض ولكن ألفا عالية غالبًا ما تكون أفضل من محفظة ذات أداء متفوق عالي ولكن ألفا منخفضة — الأولى أخذت مخاطر أقل للوصول إلى هناك.

Q: هل يقوم Foliolytic باختبار ألفا للدلالة الإحصائية؟?

نعم. تقدم Foliolytic إحصائية t لـ alpha جنبًا إلى جنب مع القيمة نفسها. إحصائية t أعلى من 2.0 (تقريبًا) تعني أن alpha يمكن تمييزه إحصائيًا عن الصفر عند مستوى ثقة 95%. غالبًا ما تظهر المحافظ القصيرة أو سلاسل العوائد الضوضائية alpha إيجابية بالصدفة - تخبرك إحصائية t ما إذا كانت الإشارة حقيقية. هذا هو نفس الاختبار المستخدم في أبحاث المالية الأكاديمية.

Alpha هو العائد الذي حققته والذي لا يمكن تفسيره من خلال التعرض للسوق. قم بتحميل محفظتك واكتشف ما إذا كانت اختياراتك وتوقيتك قد تفوقت بالفعل على مؤشر سلبي بنفس البيتا - أو ما إذا كانت مكاسبك كانت مجرد السوق يحملها.

إجابة سريعة

ما هو ألفا جنسن؟?

ألفا هو العائد الزائد الذي يحققه محفظتك فوق ما يتوقعه بيتا الخاص بها. إذا كان بيتا لديك 1.2 وعاد السوق 10%، فإن نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) يتوقع أن تحقق 12% — ألفا هو ما حصلت عليه فوق ذلك. ألفا إيجابية تعني مهارة حقيقية (أو حظ)؛ ألفا صفر تعني أنك تتطابق مع السوق مقابل المخاطر التي تحملتها.

α = عائدك − (Rf + β × (Rₘ − Rf)) · إيجابي = ميزة حقيقية

ما هو Alpha لجنسن?

ألفا هو العائد الذي حققته محفظتك ما وراء ما توقعه CAPM بناءً على بيتا. يعزل الجزء من الأداء المنسوب إلى مهارتك - اختيار الأوراق المالية، التوقيت، الحجم، إعادة التوازن - من الجزء المنسوب ببساطة إلى التعرض للسوق.

قدمت ورقة مايكل جنسن عام 1968 حول أداء صناديق الاستثمار المشتركة alpha كطريقة لفصل مهارة المدير عن حظ السوق. النتيجة، آنذاك والآن: بعد الرسوم، معظم المديرين النشطين يسجلون alpha سلبية. يعمل الاستثمار في المؤشر السلبي لأن تحقيق alpha إيجابية هو أمر صعب حقًا.

α = R_portfolio − [R_risk-free + β × (R_benchmark − R_risk-free)] العائد الفعلي ناقص العائد المتوقع من CAPM بناءً على بيتا الخاصة بك

المصطلح بين القوسين هو ما يقوله CAPM أن محفظتك "يجب" أن تكون قد حققت بناءً على تعرضها للبيتا. Alpha هو انحرافك عن ذلك التوقع - الإيجابي يعني أنك تفوقت على النموذج، السلبي يعني أن النموذج تفوق عليك.

مثال ملموس افترض أنك قمت بتشغيل محفظة خلال الـ 12 شهرًا الماضية مع الخصائص التالية:

عائد المحفظة:

بيتا المحفظة مقابل S: +18%
P 500:&عائد P: 1.3
S&500: +11%
معدل خالي من المخاطر: 4.5%

العائد المتوقع من CAPM: 4.5% + 1.3 × (11% − 4.5%) = 4.5% + 8.45% = 12.95%.

كان عائدك الفعلي 18%. Alpha = 18% − 12.95% = +5.05%.

هذا قوي حقًا. لقد تفوقت بمقدار 5 نقاط مئوية بعد التعديل على حقيقة أن بيتا الخاص بك 1.3 يعني أنه كان ينبغي عليك أن تكون متقدمًا قليلاً على المعيار على أي حال. لو كانت بيتا لديك 0.8 بدلاً من 1.3 مع تحقيق عائد 18%، لكانت ألفا لديك أعلى حتى (حوالي +8.3%) — لقد حققت عوائد مضخمة مع تعرض أقل من السوق، وهو الكأس المقدسة.

إحصائي الأهمية تهم

سنة واحدة من ألفا إيجابية لا تثبت شيئًا. العوائد مضطربة والحظ يتراكم. تقارير Foliolytic عن ألفا t-statistic جنبًا إلى جنب مع القيمة نفسها، حتى تعرف ما إذا كانت الإشارة حقيقية.

إحصائية T	التفسير
< 1.0	ضجيج فعّال. قد يكون ألفا بسهولة صفرًا.
1.0 – 1.96	مُشير ولكن ليس ذا دلالة إحصائية عند 95%.
1.96 – 2.58	دلالة إحصائية عند 95% من الثقة — من المحتمل أن يكون ألفا حقيقياً.
> 2.58	دليل قوي على المهارة الحقيقية (أو التحيز المستمر، حسب السياق) عند مستوى 99%.

قاعدة عامة: تحتاج إلى الأقل 24–36 شهرًا من البيانات وأن يكون t-stat أعلى من 2.0 قبل أن يمكن تمييز ألفا إيجابية عن الحظ. معظم المستثمرين الأفراد الذين يعتقدون أن لديهم ألفا في الواقع لا يمتلكونها — لقد كانوا فقط على الجانب الصحيح من سوق متجه.

تحقق مما إذا كان لديك ألفا حقيقية

قم بتحميل ملف CSV الخاص بمحفظتك. احصل على ألفا السنوي، وإحصائية t، وأكثر من 70 مقياس كمي آخر. مجاني، بدون تسجيل.

افتح المحلل

تعمل لوحة تحليلات Foliolytic باللغة الإنجليزية. توجد صفحات مترجمة حتى تتمكن من تقييم الأداة بلغتك قبل تسجيل الدخول.

الأسئلة المتكررة أسئلة

ما هو ألفا جنسن؟?

يقيِّم ألفا جنسن الجزء من عائد المحفظة الذي هو لا يُفسر من خلال تعرضه للبيتا إلى المعيار. إنها الفرق بين عائدك الفعلي والعائد الذي توقعه نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) بناءً على بيتا الخاص بك. يعني ألفا إيجابي أن اختيارك للأوراق المالية وتوقيتك أضافا قيمة تتجاوز التعرض السلبي للمؤشر. يعني ألفا سلبي أن صندوق المؤشر السلبي مع بيتا الخاص بك كان سيتفوق عليك.

كيف يتم حساب ألفا؟?

ألفا = ر_محفظة − [R_{خالي من المخاطر} + β × (R_{مؤشر قياسي} − R_{خالي من المخاطر})]. المصطلح بين الأقواس هو العائد المتوقع وفقًا لنموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) بناءً على بيتا الخاص بك. إذا كنت قد حققت عائدًا سنويًا قدره 15% مع بيتا 1.2، وكان المؤشر القياسي قد حقق 10% مع خالي من المخاطر عند 4%، فإن نموذج CAPM توقع 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2%. ألفا الخاص بك هو 15% − 11.2% = +3.8% — أداء متفوق ذو دلالة.

ما هو ألفا الجيد؟?

ألفا الإيجابي جيد، لكن السياق مهم. على مدى فترات طويلة (5 سنوات أو أكثر)، يكون ألفا الإيجابي المستدام نادرًا حقًا. معظم صناديق الأسهم المدارة بنشاط تسجل سلبي ألفا بعد الرسوم — وهذا هو السبب في أن المؤشرات تعمل. ألفا سنوي قدره +1% إلى +3% بعد دورة سوق كاملة يعتبر قويًا للمستثمرين الأفراد. +5% أو أكثر مستدام يعتبر في نطاق صناديق التحوط. كن متشككًا في ألفا على المدى القصير؛ أي شيء أقل من 24 شهرًا من البيانات يحتوي على ضوضاء إحصائية عالية.

هل ألفا هو نفسه الأداء المتفوق؟?

لا. الأداء المتفوق الخام (عائد المحفظة − عائد المؤشر القياسي) ليس معدلًا حسب المخاطر. إذا كنت قد تفوقت على مؤشر S&P 500 بنسبة 5% ولكنك فعلت ذلك مع بيتا 1.5، فقد تحملت مخاطر أكثر بنسبة 50%. ألفا يزيل مساهمة بيتا حتى تتمكن من رؤية القيمة المضافة الحقيقية. محفظة ذات أداء متفوق منخفض ولكن ألفا مرتفع غالبًا ما تكون أفضل من محفظة ذات أداء متفوق مرتفع ولكن ألفا منخفض — الأولى تحملت مخاطر أقل للوصول إلى هناك.

هل يقوم Foliolytic باختبار ألفا للدلالة الإحصائية؟?

نعم. يقوم Foliolytic بالإبلاغ عن t-statistic لألفا جنبًا إلى جنب مع القيمة نفسها. إذا كانت t-stat أعلى من 2.0 (تقريبًا) فهذا يعني أن ألفا يمكن تمييزه إحصائيًا عن الصفر عند مستوى ثقة 95%. غالبًا ما تظهر المحافظ القصيرة أو سلاسل العائد الضوضائية ألفا إيجابي بالصدفة — تخبرك t-stat ما إذا كانت الإشارة حقيقية. هذا هو نفس الاختبار المستخدم في أبحاث المالية الأكاديمية.