ฟรี เมตริกผลตอบแทนตามทักษะ

ฟรี เครื่องคำนวณ Portfolio Alpha

Q: อัลฟ่าของ Jensen คืออะไร?

อัลฟาของเจนเซนวัดส่วนของผลตอบแทนพอร์ตโฟลิโอที่ไม่สามารถอธิบายได้จากการเปิดเผยเบต้าให้กับเกณฑ์มาตรฐาน มันคือความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนที่แท้จริงของคุณและผลตอบแทนที่ CAPM คาดการณ์ตามเบตาของคุณ อัลฟาบวกหมายความว่าการเลือกและการจับเวลาของคุณเพิ่มมูลค่าเกินกว่าการเปิดเผยดัชนีแบบพาสซีฟ อัลฟาลบหมายความว่ากองทุนดัชนีแบบพาสซีฟที่มีเบตาของคุณจะเอาชนะคุณได้.

Q: อัลฟ่าคำนวณอย่างไร?

อัลฟา = R_portfolio − [R_risk-free + β × (R_benchmark − R_risk-free)] ข้อความในวงเล็บคือผลตอบแทนที่คาดการณ์โดย CAPM ตามเบตาของคุณ หากคุณทำผลตอบแทน 15% ต่อปีโดยมีเบตา 1.2 และเกณฑ์มาตรฐานทำได้ 10% โดยมีความเสี่ยงฟรีที่ 4% CAPM คาดการณ์ 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2% อัลฟาของคุณคือ 15% − 11.2% = +3.8% — ผลการดำเนินงานที่มีความหมาย.

Q: อัลฟ่าที่ดีคืออะไร?

อัลฟาบวกถือว่าดี แต่บริบทมีความสำคัญ ในระยะยาว (5 ปีขึ้นไป) อัลฟาบวกที่ยั่งยืนถือว่าหายากจริง ๆ กองทุนหุ้นที่จัดการอย่างกระตือรือร้นส่วนใหญ่แสดงอัลฟาลบหลังจากหักค่าธรรมเนียม — นั่นคือเหตุผลที่การลงทุนในดัชนีได้ผล อัลฟาประจำปีที่ +1% ถึง +3% หลังจากรอบตลาดเต็มรูปแบบถือว่าแข็งแกร่งสำหรับนักลงทุนรายย่อย อัลฟาที่ +5% หรือสูงกว่านั้นถือว่าเป็นเขตของกองทุนเฮดจ์ ฟังดูน่าสงสัยเกี่ยวกับอัลฟาในระยะสั้น; ข้อมูลใด ๆ ที่น้อยกว่า 24 เดือนมีเสียงสถิติสูง.

Q: อัลฟ่าคือสิ่งเดียวกับการทำผลงานดีกว่าใช่ไหม?

ไม่ ผลการดำเนินงานที่ดิบ (ผลตอบแทนพอร์ตโฟลิโอ − ผลตอบแทนเกณฑ์มาตรฐาน) ไม่ได้ปรับความเสี่ยง หากคุณเอาชนะ S&P 500 ได้ 5% แต่ทำได้ด้วยเบตา 1.5 คุณได้เสี่ยงมากขึ้น 50% อัลฟาจะลบการมีส่วนร่วมของเบตาออกไปเพื่อให้คุณเห็นมูลค่าเพิ่มที่แท้จริง พอร์ตโฟลิโอที่มีผลการดำเนินงานต่ำแต่มีอัลฟาสูงมักจะดีกว่าพอร์ตโฟลิโอที่มีผลการดำเนินงานสูงแต่มีอัลฟาต่ำ — พอร์ตแรกใช้ความเสี่ยงน้อยกว่าในการไปถึงจุดนั้น.

Q: Foliolytic ทดสอบอัลฟาสำหรับความสำคัญทางสถิติหรือไม่?

ใช่ Foliolytic รายงาน t-statistic สำหรับ alpha พร้อมกับค่าตัวมันเอง ค่า t-stat ที่สูงกว่า 2.0 (โดยประมาณ) หมายความว่า alpha สามารถแยกแยะทางสถิติจากศูนย์ได้ที่ระดับความเชื่อมั่น 95% พอร์ตการลงทุนที่สั้นหรือชุดผลตอบแทนที่มีเสียงรบกวนมักจะแสดง alpha เชิงบวกโดยบังเอิญ — t-stat บอกคุณว่าสัญญาณนั้นเป็นจริงหรือไม่ นี่คือการทดสอบเดียวกันที่ใช้ในการวิจัยการเงินในเชิงวิชาการ.

Alpha คือผลตอบแทนที่คุณได้รับซึ่งไม่สามารถอธิบายได้จากการเปิดเผยตลาด อัปโหลดพอร์ตการลงทุนของคุณและค้นหาว่าการเลือกและการจับเวลา ของคุณสามารถเอาชนะดัชนีแบบพาสซีฟที่มีเบต้าเดียวกันได้หรือไม่ — หรือว่าผลกำไรของคุณเป็นเพียงการที่ตลาดพาคุณไป.

คำตอบด่วน

อัลฟ่าของ Jensen คืออะไร?

อัลฟาคือผลตอบแทนส่วนเกินที่พอร์ตโฟลิโอของคุณได้รับเหนือกว่าที่เบตาจะคาดการณ์ หากเบตาของคุณคือ 1.2 และตลาดให้ผลตอบแทน 10% CAPM คาดการณ์ว่าคุณจะได้รับผลตอบแทน 12% — อัลฟาคือสิ่งที่คุณได้รับเหนือกว่านั้น อัลฟาบวกหมายถึงทักษะที่แท้จริง (หรือลาภ); อัลฟาศูนย์หมายถึงคุณกำลังจับคู่ตลาดสำหรับความเสี่ยงที่คุณรับมา.

α = ผลตอบแทนของคุณ − (Rf + β × (Rₘ − Rf)) · บวก = ขอบที่แท้จริง.

คืออะไร Jensen's Alpha?

อัลฟา คือผลตอบแทนที่พอร์ตการลงทุนของคุณได้รับ เกินกว่า สิ่งที่ CAPM คาดการณ์ตาม เบต้า. ของคุณ มันแยกส่วนของผลการดำเนินงานที่เกิดจากทักษะของคุณ — การเลือกหลักทรัพย์, การจับเวลา, ขนาด, การปรับสมดุล — ออกจากส่วนที่เกิดจากการเปิดเผยตลาดเพียงอย่างเดียว.

เอกสารของ Michael Jensen ในปี 1968 เกี่ยวกับผลการดำเนินงานของกองทุนรวมได้นำเสนอ alpha เป็นวิธีการแยกทักษะของผู้จัดการออกจากโชคของตลาด ผลการค้นพบในขณะนั้นและตอนนี้: หลังจากหักค่าธรรมเนียม ผู้จัดการที่มีความเคลื่อนไหวส่วนใหญ่แสดง alpha เชิงลบ. การลงทุนในดัชนีแบบพาสซีฟทำงานได้เพราะการสร้าง alpha เชิงบวกนั้นยากจริงๆ.

α = R_portfolio − [R_risk-free + β × (R_benchmark − R_risk-free)] ผลตอบแทนจริงลบด้วยผลตอบแทนที่คาดการณ์โดย CAPM ตามเบต้า

คำที่อยู่ในวงเล็บคือสิ่งที่ CAPM กล่าวว่าพอร์ตการลงทุนของคุณ "ควร" จะได้รับตามการเปิดเผยเบต้า Alpha คือความเบี่ยงเบนของคุณจากการคาดการณ์นั้น — เชิงบวกหมายความว่าคุณเอาชนะโมเดล, เชิงลบหมายความว่าโมเดลเอาชนะคุณ.

ตัวอย่างที่เป็นรูปธรรม สมมติว่าคุณดำเนินพอร์ตการลงทุนในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาโดยมีลักษณะดังต่อไปนี้:

ผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุน:

เบตาของพอร์ตการลงทุนเมื่อเปรียบเทียบกับ S: +18%
P 500:&ผลตอบแทนของ S: 1.3
S&P 500: +11%
อัตราปลอดความเสี่ยง: 4.5%

ผลตอบแทนที่คาดการณ์โดย CAPM: 4.5% + 1.3 × (11% − 4.5%) = 4.5% + 8.45% = 12.95%.

ผลตอบแทนจริงของคุณคือ 18% Alpha = 18% − 12.95% = +5.05%.

นั่นแข็งแกร่งจริงๆ คุณทำผลงานได้ดีกว่าถึง 5 เปอร์เซ็นต์หลังจากปรับตามความจริงที่ว่าเบต้า 1.3 ของคุณหมายความว่าคุณควรจะอยู่ข้างหน้าเกณฑ์มาตรฐานอยู่แล้ว หากเบต้าของคุณเป็น 0.8 แทนที่จะเป็น 1.3 ในขณะที่ยังให้ผลตอบแทน 18% อัลฟ่าของคุณจะสูงกว่านี้อีก (ประมาณ +8.3%) — คุณได้รับผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นด้วยการเปิดรับความเสี่ยงน้อยกว่าตลาด ซึ่งเป็นสิ่งที่ทุกคนใฝ่ฝัน.

สถิติ ความสำคัญมีความหมาย

ปีเดียวของอัลฟ่าบวกไม่สามารถพิสูจน์อะไรได้ ผลตอบแทนมีเสียงรบกวนและโชคมีผลสะสม รายงานอัลฟ่าของ Foliolytic สถิติ t พร้อมกับค่าตัวเอง ดังนั้นคุณจึงรู้ว่าสัญญาณนั้นเป็นจริงหรือไม่.

T-Statistic	การตีความ
< 1.0	เสียงรบกวนอย่างมีประสิทธิภาพ อัลฟ่าสามารถเป็นศูนย์ได้ง่ายๆ.
1.0 – 1.96	ชี้ให้เห็นแต่ไม่สำคัญทางสถิติที่ 95%.
1.96 – 2.58	มีความสำคัญทางสถิติที่ระดับความเชื่อมั่น 95% — อัลฟ่ามีแนวโน้มที่จะเป็นจริง.
> 2.58	มีความสำคัญที่ 99% — หลักฐานที่แข็งแกร่งของทักษะที่แท้จริง (หรืออคติที่ต่อเนื่อง ขึ้นอยู่กับบริบท).

กฎเกณฑ์: คุณต้องมีข้อมูลอย่างน้อย 24–36 เดือน และ t-stat ที่สูงกว่า 2.0 ก่อนที่อัลฟ่าบวกจะสามารถแยกออกจากโชคได้ นักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ที่คิดว่าตนมีอัลฟ่าจริงๆ แล้วไม่มี — พวกเขาแค่โชคดีอยู่ข้างตลาดที่กำลังเป็นขาขึ้น.

ดูว่าคุณมี อัลฟ่าที่แท้จริงหรือไม่

อัปโหลด CSV ของพอร์ตโฟลิโอของคุณ รับอัลฟ่าที่ปรับตามปี, t-statistic, และเมตริกเชิงปริมาณอื่นๆ กว่า 70 รายการ ฟรี ไม่มีการลงทะเบียน.

เปิดเครื่องมือวิเคราะห์

แดชบอร์ดการวิเคราะห์ของ Foliolytic ทำงานเป็นภาษาอังกฤษ หน้าที่แปลมีอยู่เพื่อให้คุณสามารถประเมินเครื่องมือในภาษาของคุณก่อนที่จะลงชื่อเข้าใช้.

คำถามที่พบบ่อย คำถาม

อัลฟ่าของ Jensen คืออะไร?

อัลฟ่าของ Jensen วัดสัดส่วนของผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอที่ ไม่ได้อธิบายโดยการเปิดรับเบต้า ต่อเกณฑ์มาตรฐาน มันคือความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนจริงของคุณและผลตอบแทนที่ CAPM คาดการณ์ตามเบต้าของคุณ อัลฟ่าบวกหมายความว่าการเลือกหลักทรัพย์และการจับเวลาเพิ่มมูลค่าเกินกว่าการเปิดรับดัชนีแบบพาสซีฟ อัลฟ่าลบหมายความว่ากองทุนดัชนีแบบพาสซีฟที่มีเบต้าของคุณจะชนะคุณ.

อัลฟ่าคำนวณอย่างไร?

อัลฟ่า = R_{พอร์ตโฟลิโอ} − [R_{ปราศจากความเสี่ยง} + β × (R_{เกณฑ์มาตรฐาน} − R_{ปราศจากความเสี่ยง})]. ข้อความในวงเล็บคือผลตอบแทนที่คาดหวังตาม CAPM ที่กำหนดโดยเบตาของคุณ หากคุณทำกำไรได้ 15% ต่อปี โดยมีเบตา 1.2 และดัชนีมาตรฐานทำได้ 10% โดยมีอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงอยู่ที่ 4% CAPM คาดการณ์ว่า 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2% อัลฟ่าของคุณคือ 15% − 11.2% = +3.8% — ผลตอบแทนที่มีความหมายเหนือกว่า.

อัลฟ่าที่ดีคืออะไร?

อัลฟาบวกเป็นสิ่งที่ดี แต่บริบทมีความสำคัญ ในระยะยาว (5 ปีขึ้นไป) อัลฟาบวกที่ยั่งยืนเป็นสิ่งที่หายากจริงๆ กองทุนหุ้นที่มีการจัดการอย่างกระตือรือร้นส่วนใหญ่จะโพสต์ เชิงลบ อัลฟาหลังค่าธรรมเนียม — นั่นคือเหตุผลที่การลงทุนแบบดัชนีทำงานได้ อัลฟาประจำปีที่ +1% ถึง +3% หลังจากรอบตลาดเต็มรูปแบบถือเป็นจุดแข็งสำหรับนักลงทุนรายย่อย การทำกำไร +5% หรือสูงกว่านั้นถือเป็นเขตแดนของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ควรระมัดระวังเกี่ยวกับอัลฟาสั้น; ข้อมูลที่น้อยกว่า 24 เดือนมักมีเสียงสถิติสูง.

อัลฟ่าคือสิ่งเดียวกับการทำผลงานดีกว่าใช่ไหม?

ไม่มีการแสดงผลที่ดิบ (ผลตอบแทนจากพอร์ตโฟลิโอ − ผลตอบแทนจากดัชนีมาตรฐาน) ที่ปรับความเสี่ยงแล้ว หากคุณเอาชนะ S&P 500 ลดลง 5% แต่ทำได้ด้วย เบต้า 1.5, คุณรับความเสี่ยงเพิ่มขึ้น 50% อัลฟ่าจะตัดส่วนเบต้าออกไปเพื่อให้คุณเห็นมูลค่าเพิ่มที่แท้จริง พอร์ตโฟลิโอที่มีผลตอบแทนที่ต่ำกว่าแต่มีอัลฟ่าสูงมักจะดีกว่าพอร์ตโฟลิโอที่มีผลตอบแทนสูงแต่มีอัลฟ่าต่ำ — พอร์ตแรกใช้ความเสี่ยงน้อยกว่าในการไปถึงจุดนั้น.

Foliolytic ทดสอบอัลฟาสำหรับความสำคัญทางสถิติหรือไม่?

ใช่. Foliolytic รายงานว่า สถิติ t สำหรับอัลฟ่าควบคู่กับค่าตัวมันเอง ค่า t-stat ที่สูงกว่า 2.0 (โดยประมาณ) หมายความว่าอัลฟ่าสามารถแยกแยะทางสถิติจากศูนย์ได้ที่ระดับความเชื่อมั่น 95% พอร์ตการลงทุนระยะสั้นหรือชุดผลตอบแทนที่มีเสียงรบกวนมักจะแสดงอัลฟ่าบวกโดยบังเอิญ — ค่า t-stat จะบอกคุณว่าสัญญาณนั้นเป็นจริงหรือไม่ นี่คือการทดสอบเดียวกันที่ใช้ในการวิจัยทางการเงินในเชิงวิชาการ.