Позитивна алфа је добра, али контекст је важан. У дугим периодима (5+ година), одржива позитивна алфа је заиста ретка. Већина активно управљаних фондова акција бележи Негативну алфу након накнада — зато индексно инвестирање функционише. Годишња алфа од +1% до +3% након целог тржишног циклуса је јака за малог инвеститора. +5% или више одржано је територија хеџ-фонда. Будите скептични према краткорочној алфи; било шта мање од 24 месеца података има висок статистички шум.

Бесплатна метрика приноса заснована на вештинама

Бесплатно Калкулатор портфолијске алфе

Q: Шта је Јенсенова алфа?

Јенсенова алфа мери део поврата портфолија који НИЈЕ објашњен његовом бета-изложеношћу референтном индексу. То је разлика између вашег стварног поврата и поврата који је CAPM предвидео на основу вашег бета. Позитивна алфа значи да је ваш избор безбедности и временска одредница додала вредност изнад пасивне индексне изложености. Негативна алфа значи да би пасивни индексни фонд са вашим бетом био бољи од вас.

Q: Како се алфа израчунава?

Алфа = R_portfolio − [R_risk-free + β × (R_benchmark − R_risk-free)]. Израз у заградама је повратак предвиђен CAPM-ом с обзиром на ваш бета. Ако сте зарадили 15% годишње са бетом 1.2, а референтни индекс је остварио 10% са безризичном стопом од 4%, CAPM је предвидео 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2%. Ваша алфа је 15% − 11.2% = +3.8% — значајно надмашивање.

Q: Da li je alfa isto što i nadmašivanje?

Не. Сирово надмашивање (поврат портфолија − поврат референтног индекса) није прилагођено ризику. Ако сте надмашили S&P 500 за 5% али сте то урадили са бетом 1.5, преузели сте 50% више ризика. Алфа уклања допринос бета како бисте могли видети праву додату вредност. Портфолио са ниским надмашивањем али високом алфом је често бољи од портфолија са високим надмашивањем али ниском алфом — први је преузео мање ризика да би дошао до тамо.

Q: Da li Foliolytic testira alfu za statističku značajnost?

Да. Foliolytic извештава t-статистику за алфу поред самог вредности. t-статистика изнад 2.0 (приближно) значи да је алфа статистички разликовања од нуле на нивоу поверења од 95%. Кратки портфолији или бука у серијама приноса често показују позитивну алфу случајно — t-статистика вам говори да ли је сигнал стваран. Ово је исти тест који се користи у академским истраживањима финансија.

Алфа је принос који сте зарадили који не може бити објашњен тржишном изложеношћу. Учитајте свој портфолио и сазнајте да ли ваш избор и временска усмеравања заиста надмашују пасивни индекс са истим бета — или су ваши добици само тржиште које вас носи.

Брзи одговор

Шта је Јенсенова алфа?

Алфа је прекомерни принос који ваш портфолио остварује изнад онога што би његов бета предвидео. Ако је ваш бета 1.2 и тржиште је донело 10%, CAPM предвиђа да ћете остварити 12% — алфа је све што сте добили изнад тога. Позитивна алфа значи праву вештину (или срећу); нула алфа значи да се уклапате у тржиште за ризик који сте преузели.

α = ваш принос − (Rf + β × (Rₘ − Rf)) · позитивно = права предност

Шта је Јенсенова алфа?

Алфа је принос који је ваш портфолио зарадио изнад онога што је CAPM предвидео на основу вашег beta. Изоловаће део перформанси који се може приписати вашој вештини — избор безбедности, временска усмеравања, величина, реобрачунавање — од дела који се може приписати само томе што сте били изложени тржишту.

Чланак Мајкла Јенсена из 1968. године о перформансама инвестиционих фондова увео је алфу као начин да се одвоји вештина менаџера од среће на тржишту. Налаз, тада и сада: после накнада, већина активних менаџера бележи негативну алфу. Пасивно индексно инвестирање функционише јер је генерисање позитивне алфе заиста тешко.

α = R_portfolio − [R_risk-free + β × (R_benchmark − R_risk-free)] Актуелни принос минус CAPM-предвиђени принос с обзиром на ваш бета

Термин у заградама је оно што CAPM каже да ваш портфолио "треба" да заради с обзиром на његову бета изложеност. Алфа је ваше одступање од те предикције — позитивно значи да сте надмашили модел, негативно значи да вас је модел надмашио.

Конкретан пример

Предпоставимо да сте водили портфолио током последњих 12 месеци са следећим карактеристикама:

Принос портфолија: +18%
Бета портфолија у односу на S&P 500: 1.3
S&Принос P 500: +11%
Каматна стопа без ризика: 4.5%

CAPM предвиђени принос: 4.5% + 1.3 × (11% − 4.5%) = 4.5% + 8.45% = 12.95%.

Ваш актуелни принос је био 18%. Алфа = 18% − 12.95% = +5.05%.

То је заиста снажно. Надмашили сте за 5 процентних поена након прилагођавања чињеници да ваш бета од 1.3 значи да сте требали бити некако испред референтне тачке. Да је ваш бета био 0.8 уместо 1.3, а да сте и даље остварили 18%, ваш алфа би био још већи (око +8.3%) — зарадили сте појачане приносе са мањом изложеношћу тржишту, што је свети грал.

Статистички Значај је важан

Једна година позитивног алфа не доказује ништа. Приноси су буčni и срећа се акумулира. Foliolytic извештава о алфином t-statistici поред самог вредности, тако да знате да ли је сигнал стваран.

T-statistika	Interpretacija
< 1.0	Ефективно шум. Алфа би лако могла бити нула.
1.0 – 1.96	Сугестивно, али не статистички значајно на 95%.
1.96 – 2.58	Статистички значајно на 95% поверења — алфа је вероватно стварна.
> 2.58	Значајно на 99% — снажни докази о истинској вештини (или упорном пристрашћу, у зависности од контекста).

Правило прста: потребно вам је најмање 24–36 месеци података и t-stat изнад 2.0 пре него што се позитивна алфа може разликовати од среће. Већина малопродајних инвеститора који мисле да имају алфу у ствари немају — само су били на правој страни тржишта у тренду.

Погледајте да ли имате Праву Алфу

Отпремите ваш портфолио CSV. Добите годишњу алфу, t-statистику и 70+ других квантитативних метрика. Бесплатно, без регистрације.

Отворите Анализатор

Аналитичка табла Foliolytic ради на енглеском. Постоје преведене странице како бисте могли да оцените алат на свом језику пре него што се пријавите.

Често постављана питања Питања

Шта је Јенсенова алфа?

Јенсенова алфа мери део приноса портфолија који је НИЈЕ објашњен његовом бета изложеношћу референтној тачки. То је разлика између вашег стварног приноса и приноса који је CAPM предвидео на основу вашег бета. Позитивна алфа значи да је ваш избор безбедности и временска синхронизација додала вредност изнад пасивне индексне изложености. Негативна алфа значи да би пасивни индексни фонд са вашим бетом победио вас.

Како се алфа израчунава?

Алфа = R_{портфолио} − [R_{безrizичan} + β × (R_benchmarks − R_{безrizичan})]. U zagradi je termin koji predstavlja CAPM-očekivani prinos s obzirom na vaš beta. Ako ste ostvarili 15% godišnje uz beta 1.2, a benchmark je imao 10% uz bezrizičan od 4%, CAPM predviđa 4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2%. Vaš alfa je 15% − 11.2% = +3.8% — značajno nadmašivanje.

Šta je dobar alfa?

Pozitivan alfa je dobar, ali kontekst je bitan. Tokom dugih perioda (5+ godina), održiv pozitivan alfa je zaista reč. Većina aktivno upravljanih fondova akcija beleži negativan alfa nakon troškova — zato indeksiranje funkcioniše. Godišnji alfa od +1% do +3% nakon punog tržišnog ciklusa je jak za malog investitora. +5% ili više održivog je teritorija hedge-fondova. Budite skeptični prema kratkoročnom alfu; bilo šta manje od 24 meseca podataka ima visok statistički šum.

Da li je alfa isto što i nadmašivanje?

Ne. Sirovo nadmašivanje (prinos portfolija − prinos benchmarka) nije prilagođeno riziku. Ako ste nadmašili S&P 500 za 5% ali ste to uradili sa beta 1.5, preuzeli ste 50% više rizika. Alfa uklanja beta doprinos kako biste mogli videti stvarnu dodatu vrednost. Portfolio sa niskim nadmašivanjem ali visokim alfu je često bolji od portfolija sa visokim nadmašivanjem ali niskim alfu — prvi je preuzeo manje rizika da bi došao do toga.

Da li Foliolytic testira alfu za statističku značajnost?

Da. Foliolytic izveštava o t-statistici za alfu zajedno sa samom vrednošću. T-stat iznad 2.0 (približno) znači da je alfa statistički razlikovana od nule na 95% nivou poverenja. Kratki portfoliji ili bučne serije prinosa često pokazuju pozitivan alfa slučajno — t-stat vam govori da li je signal stvaran. Ovo je isti test koji se koristi u akademskim istraživanjima u finansijama.