無料 ポートフォリオアルファ計算機
アルファとは、市場のエクスポージャーでは説明できないリターンのことです。ポートフォリオをアップロードして、あなたの選択とタイミングが同じベータを持つパッシブインデックスを実際に上回ったのか、それともあなたの利益が単に市場に引っ張られたものであったのかを確認してください。.
ジェンセンのアルファとは何ですか？?
アルファは、ポートフォリオがそのベータが予測する以上に得る超過リターンです。あなたのベータが1.2で、市場が10%のリターンを得た場合、CAPMはあなたが12%のリターンを得ると予測します — アルファはその上に得たものです。ポジティブなアルファは本当のスキル（または運）を意味し、ゼロのアルファはあなたが取ったリスクに対して市場と一致していることを意味します。.
α = あなたのリターン − (Rf + β × (Rₘ − Rf)) · ポジティブ = 本当の優位性。何ですか ジェンセンのアルファ?
アルファ あなたのポートフォリオが得たリターンです 超えて あなたの基にCAPMが予測したことは ベータ. それは、単に市場にさらされていることに起因する部分から、あなたのスキルに起因するパフォーマンスの部分（セキュリティの選択、タイミング、サイズ、リバランス）を分離します。.
マイケル・ジェンセンの1968年の論文は、ミューチュアルファンドのパフォーマンスに関して、アルファをマネージャーのスキルと市場の運の違いを分ける方法として導入しました。その発見は、当時も今も変わりません：: 手数料を考慮すると、ほとんどのアクティブマネージャーはネガティブアルファを示します。. パッシブインデックス投資は、ポジティブアルファを生み出すことが本当に難しいため、機能します。.
α = Rportfolio − [Rrisk-free + β × (Rbenchmark − Rrisk-free)]
実際のリターンから、あなたのベータに基づいてCAPMが予測したリターンを引いたもの
括弧内の用語は、CAPMがあなたのポートフォリオがベータエクスポージャーに基づいて「得るべき」と言っているものです。アルファはその予測からのあなたの偏差を示します — 正の値はモデルを上回ったことを意味し、負の値はモデルに負けたことを意味します。.
具体的な 例
過去12ヶ月間、以下の特性を持つポートフォリオを運用していたと仮定します：:
- ポートフォリオのリターン: +18%
- ポートフォリオのベータとSの比較&P 500: 1.3
- S&S&P 500のリターン：: +11%
- 無リスク金利：: 4.5%
CAPMによる予想リターン：4.5% + 1.3 × (11% − 4.5%) = 4.5% + 8.45% = 12.95%.
あなたの実際のリターンは18%でした。アルファ = 18% − 12.95% = +5.05%.
それは本当に強力です。あなたは、1.3のベータがあったため、ベンチマークよりもやや上回るべきだったという事実を考慮した後、5パーセントポイントのパフォーマンスを上回りました。もしあなたのベータが1.3ではなく0.8で、なおかつ18%のリターンを得ていたなら、あなたのアルファはさらに高く（約+8.3%）なっていたでしょう。市場のエクスポージャーが少ない中で増幅されたリターンを得たのです。これは聖杯です。.
統計的 有意性は重要です
1年間の正のアルファは何も証明しません。リターンはノイズが多く、運が重なります。Foliolyticはアルファの t統計量 をその値と共に報告しますので、信号が本物かどうかを知ることができます。.
| T統計量 | 解釈 |
|---|---|
| < 1.0 | 実質的にはノイズです。アルファは簡単にゼロになる可能性があります。. |
| 1.0 – 1.96 | 示唆的ですが、95%の統計的有意性はありません。. |
| 1.96 – 2.58 | 95%の信頼度で統計的に有意です — アルファはおそらく本物です。. |
| > 2.58 | 99%で有意です — 本物のスキル（または文脈に応じた持続的なバイアス）の強い証拠です。. |
経験則：少なくとも 24〜36ヶ月のデータ とt統計が2.0を超える必要があります。そうしないと、正のアルファを運から区別することはできません。アルファがあると思っているほとんどの個人投資家は実際にはそうではありません — 彼らは単にトレンド市場の正しい側にいただけです。.
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よくある質問 質問
ジェンセンのアルファとは何ですか？?
ジェンセンのアルファは、ポートフォリオのリターンのうち、 ベータエクスポージャーによって説明されない部分を測定します ベンチマークに対してです。これは、あなたの実際のリターンと、あなたのベータに基づいてCAPMが予測したリターンの差です。正のアルファは、あなたの証券選択とタイミングがパッシブインデックスエクスポージャーを超えて価値を追加したことを意味します。負のアルファは、あなたのベータを持つパッシブインデックスファンドがあなたを上回ったことを意味します。.
アルファはどのように計算されますか？?
アルファ = Rポートフォリオ − [R無リスク + β × (Rベンチマーク − R無リスク)]。括弧内の項は、あなたのベータに基づくCAPM期待リターンです。もしあなたがベータ1.2で年率15%を得た場合、ベンチマークが4%の無リスクで10%だった場合、CAPMは4% + 1.2 × (10% − 4%) = 11.2%を予測しました。あなたのアルファは15% − 11.2% = +3.8% — 意味のあるアウトパフォーマンス。.
良いアルファとは何ですか？?
ポジティブなアルファは良いですが、文脈が重要です。長期間（5年以上）にわたって持続的なポジティブアルファは本当に稀です。ほとんどのアクティブ運用の株式ファンドは、手数料後に ネガティブ アルファを示します — それがインデックス投資が機能する理由です。完全な市場サイクル後の年率アルファが +1%から+3% であれば、小口投資家にとっては強力です。+5%またはそれ以上の持続はヘッジファンドの領域です。短期的なアルファには懐疑的であるべきです；24ヶ月未満のデータは高い統計的ノイズを持っています。.
アルファはアウトパフォーマンスと同じですか？?
いいえ。生のアウトパフォーマンス（ポートフォリオリターン − ベンチマークリターン）はリスク調整されていません。もしあなたがS&P 500を5%上回ったとしても、 ベータ 1.5で行った場合、あなたは50%多くのリスクを取ったことになります。アルファはベータの寄与を取り除くので、真の付加価値を見ることができます。低いアウトパフォーマンスだが高いアルファを持つポートフォリオは、高いアウトパフォーマンスだが低いアルファを持つポートフォリオよりもしばしば優れています — 前者はそこに到達するために少ないリスクを取ったのです。.
Foliolyticはアルファの統計的有意性をテストしますか？?
はい。Foliolyticはアルファの値とともに t統計量 を報告します。t統計量が2.0以上（おおよそ）は、アルファが95%の信頼水準でゼロと統計的に区別できることを意味します。ショートポートフォリオやノイジーなリターン系列は、偶然にポジティブなアルファを示すことがよくあります — t統計量は信号が本物かどうかを教えてくれます。これは学術的なファイナンス研究で使用されるのと同じテストです。.