رایگان محاسبهگر آلفای پرتفو
آلفا بازدهای است که شما کسب کردهاید و نمیتوان آن را با قرارگیری در معرض بازار توضیح داد. سبد سرمایهگذاری خود را بارگذاری کنید و ببینید آیا انتخاب و زمانبندی شما واقعاً از یک شاخص غیرفعال با بتای مشابه بهتر بوده است یا اینکه سودهای شما فقط ناشی از حرکت بازار بوده است.
آلفای جنسن چیست؟?
آلفا بازده اضافی است که پرتفوی شما بالاتر از آنچه بتای آن پیشبینی میکند، کسب میکند. اگر بتای شما ۱.۲ باشد و بازار ۱۰٪ بازده داشته باشد، CAPM پیشبینی میکند که شما ۱۲٪ بازده خواهید داشت — آلفا هر چیزی است که بالاتر از آن به دست آوردید. آلفای مثبت به معنای مهارت واقعی (یا شانس) است؛ آلفای صفر به این معنی است که شما با ریسک خود به بازار رسیدهاید.
α = بازده شما − (Rf + β × (Rₘ − Rf)) · مثبت = برتری واقعیچیست آلفای جنسن?
آلفا بازدهی که پرتفوی شما کسب کرده است فراتر از چه چیزی CAPM بر اساس شما پیش بینی کرد بتا. این بخش از عملکرد را که به مهارت شما مربوط میشود — انتخاب امنیت، زمانبندی، اندازهگیری، و متعادلسازی — از بخشی که به سادگی به قرار گرفتن در معرض بازار مربوط میشود، جدا میکند.
مقاله مایکل جنسن در سال ۱۹۶۸ درباره عملکرد صندوقهای سرمایهگذاری، آلفا را بهعنوان روشی برای تفکیک مهارت مدیر از شانس بازار معرفی کرد. یافتهها، در آن زمان و اکنون: پس از کسر هزینهها، بیشتر مدیران فعال، آلفای منفی را ثبت میکنند.. سرمایهگذاری در شاخصهای غیرفعال کار میکند زیرا تولید آلفای مثبت واقعاً دشوار است.
α = Rportfolio − [Rrisk-free + β × (Rbenchmark − Rrisk-free)]
بازده واقعی منهای بازده پیشبینیشده توسط CAPM با توجه به بتای شما
عبارت در براکت آنچه را که مدل CAPM میگوید پرتفوی شما "باید" با توجه به ریسک بتای خود کسب کرده باشد، نشان میدهد. آلفا انحراف شما از آن پیشبینی است — مثبت به این معنی است که شما از مدل جلوتر هستید، منفی به این معنی است که مدل از شما جلوتر بوده است.
یک بتن مثال
فرض کنید شما یک پرتفوی را در ۱۲ ماه گذشته با ویژگیهای زیر مدیریت کردهاید:
- بازده پرتفوی: +18%
- بتای پرتفو در مقابل S&P 500: 1.3
- S&بازده S&P 500: +11%
- نرخ بدون ریسک: 4.5%
بازده پیش بینی شده CAPM: ۴.۵٪ + ۱.۳ × (۱۱٪ − ۴.۵٪) = ۴.۵٪ + ۸.۴۵٪ = 12.95%.
بازده واقعی شما ۱۸٪ بود. آلفا = ۱۸٪ − ۱۲.۹۵٪ = +5.05%.
این واقعاً قوی است. شما با ۵ درصد اختلاف عملکرد بهتری داشتید بعد از اینکه به این نکته توجه کردید که بتای ۱.۳ شما به این معنی بود که باید به نوعی از معیار بهتر عمل میکردید. اگر بتای شما به جای ۱.۳، ۰.۸ بود و در عین حال ۱۸٪ بازدهی داشتید، آلفای شما حتی بالاتر میبود (حدود +۸.۳٪) — شما با ریسک کمتر از بازار، بازدههای تقویتشدهای کسب کردید که گنجینهای است.
آماری اهمیت دارد
یک سال مثبت آلفا هیچ چیزی را ثابت نمیکند. بازدهها پر سر و صدا هستند و شانس جمع میشود. Foliolytic آلفا را گزارش میدهد آمار t در کنار خود مقدار، بنابراین میدانید که آیا سیگنال واقعی است یا خیر.
| T-Statistic | تفسیر |
|---|---|
| < 1.0 | به طور مؤثر نویز. آلفا به راحتی میتواند صفر باشد. |
| 1.0 – 1.96 | توصیفی اما از نظر آماری در ۹۵٪ معنادار نیست. |
| 1.96 – 2.58 | از نظر آماری در ۹۵٪ اطمینان معنادار است — آلفا احتمالاً واقعی است. |
| > 2.58 | معنادار در ۹۹٪ — شواهد قوی از مهارت واقعی (یا تعصب پایدار، بسته به زمینه). |
قاعده کلی: شما به حداقل نیاز دارید ۲۴–۳۶ ماه داده و یک t-stat بالای ۲.۰ قبل از اینکه آلفای مثبت از شانس متمایز شود. بیشتر سرمایهگذاران خردهفروشی که فکر میکنند آلفا دارند در واقع ندارند — آنها فقط در سمت درست یک بازار رو به رشد بودهاند.
ببینید آیا شما آلفای واقعی دارید
فایل CSV پرتفوی خود را بارگذاری کنید. آلفای سالانه، t-statistic و ۷۰+ معیار کمی دیگر را دریافت کنید. رایگان، بدون ثبتنام.
تحلیلگر را باز کنیدداشبورد تحلیلی Foliolytic به زبان انگلیسی اجرا میشود. صفحات ترجمهشده وجود دارند تا شما بتوانید ابزار را به زبان خود قبل از ورود ارزیابی کنید.
سوالات متداول سوالات
آلفای جنسن چیست؟?
آلفای جنسن بخشی از بازده پرتفوی را اندازهگیری میکند که توسط بتای آن توضیح داده نمیشود به معیار. این تفاوت بین بازده واقعی شما و بازدهای است که CAPM بر اساس بتای شما پیشبینی کرده است. آلفای مثبت به این معنی است که انتخاب و زمانبندی امنیت شما ارزشی فراتر از قرار گرفتن در معرض شاخص منفعل افزوده است. آلفای منفی به این معنی است که یک صندوق شاخص منفعل با بتای شما شما را شکست میداد.
چگونه آلفا محاسبه میشود؟?
آلفا = Rپرتفوی − [Rریسک-free + β × (Rمعیار − Rریسک-free)]. عبارت داخل پرانتز بازده مورد انتظار CAPM با توجه به بتای شما است. اگر شما ۱۵٪ سالانه با بتای ۱.۲ کسب کردهاید و معیار ۱۰٪ با ریسک-free در ۴٪ بوده است، CAPM پیشبینی کرده است ۴٪ + ۱.۲ × (۱۰٪ − ۴٪) = ۱۱.۲٪. آلفای شما ۱۵٪ − ۱۱.۲٪ = +3.8% — عملکرد معنادار بهتر.
آلفای خوب چیست؟?
آلفای مثبت خوب است، اما زمینه مهم است. در طول دورههای طولانی (بیش از ۵ سال)، آلفای مثبت پایدار واقعاً نادر است. بیشتر صندوقهای سهام مدیریتشده فعال پس از هزینهها آلفای منفی دارند — به همین دلیل است که ایندکسگذاری کار میکند. آلفای سالانه +۱٪ تا +۳٪ پس از یک چرخه کامل بازار برای یک سرمایهگذار خردهفروشی قوی است. +۵٪ یا بالاتر پایدار به قلمرو صندوقهای پوشش ریسک تعلق دارد. به آلفای کوتاهمدت مشکوک باشید؛ هر چیزی کمتر از ۲۴ ماه داده دارای نویز آماری بالاست.
آیا آلفا همان عملکرد بهتر است؟?
خیر. عملکرد خام بهتر (بازده پرتفوی − بازده معیار) تنظیمشده با ریسک نیست. اگر شما S&P 500 را ۵٪ شکست دهید اما این کار را با بتا ۱.۵ انجام دهید، شما ۵۰٪ ریسک بیشتری را متحمل شدهاید. آلفا مشارکت بتا را حذف میکند تا شما بتوانید ارزش واقعی افزوده را ببینید. یک پرتفوی با عملکرد پایین اما آلفای بالا اغلب بهتر از یک پرتفوی با عملکرد بالا اما آلفای پایین است — اولی برای رسیدن به آن ریسک کمتری را متحمل شده است.
آیا Foliolytic آلفا را برای معناداری آماری آزمایش میکند؟?
بله. Foliolytic آمار t را برای آلفا به همراه خود مقدار گزارش میدهد. یک t-stat بالای ۲.۰ (تقریباً) به این معنی است که آلفا از نظر آماری از صفر در سطح اطمینان ۹۵٪ قابل تشخیص است. پرتفویهای کوتاه یا سریهای بازده پر سر و صدا اغلب بهطور تصادفی آلفای مثبت نشان میدهند — t-stat به شما میگوید که آیا سیگنال واقعی است. این همان آزمایشی است که در تحقیقات مالی دانشگاهی استفاده میشود.