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Le maximum drawdown est la plus grande baisse du pic au creux que votre portefeuille a connue depuis un précédent sommet historique. Si vous avez atteint un pic à 100K $ et que vous êtes tombé à 65K $ avant de récupérer, votre maximum drawdown est de −35 %. C'est la meilleure réponse à la question « à quel point cela a-t-il fait mal ? » — et la période de récupération vous indique si vous auriez vendu.
Max DD = pire perte du pic au creux · période de récupération = mois jusqu'au nouveau sommetLe drawdown maximum (MDD) mesure la plus grande baisse de valeur d'un portefeuille entre un sommet et un creux avant qu'un nouveau sommet ne soit établi. Il capture la pire perte possible qu'un investisseur aurait pu subir pendant une période donnée — le chiffre qui répond à la question « à quel point cela a-t-il vraiment été mauvais ? »
Le calcul suit le point le plus élevé de la valeur du portefeuille. À chaque instant, il mesure à quel point la valeur actuelle a chuté par rapport à ce sommet. La plus grande de ces baisses à travers toute l'histoire devient le drawdown maximum.
Les fonds spéculatifs, les dotations et les allocataires institutionnels suivent religieusement le drawdown maximum car cela leur dit quelque chose que la volatilité seule ne peut pas : combien de capital était réellement en risque pendant la pire période. Un portefeuille avec une faible déviation standard peut toujours avoir un drawdown dévastateur si les pertes sont concentrées. Deux portefeuilles avec des ratios de Sharpe identiques peuvent avoir des profils de drawdown radicalement différents — et celui avec le drawdown le plus profond est plus difficile à récupérer.
Un drawdown n'est pas un seul chiffre. Il a trois dimensions, et comprendre les trois est essentiel pour évaluer honnêtement le risque du portefeuille.
Le pourcentage de baisse du sommet au creux. Un drawdown de -35 % signifie que le portefeuille a perdu plus d'un tiers de sa valeur. La profondeur détermine combien de rendement est nécessaire pour récupérer — et les mathématiques sont asymétriques : une perte de 50 % nécessite un gain de 100 %.
Le nombre de jours du sommet au creux — combien de temps le portefeuille a mis pour atteindre son point le plus bas. Un déclin lent et progressif sur 18 mois teste la discipline de l'investisseur différemment qu'un effondrement brutal sur 3 semaines.
Le nombre de jours entre le creux et le pic précédent. Certaines baisses se récupèrent en quelques semaines. Le S&P 500 a mis plus de 5 ans à récupérer sa baisse de 2007-2009. Les baisses en crypto ont pris encore plus de temps.
Toutes les baisses ne sont pas égales. Un recul de 10 % dans un portefeuille diversifié est un comportement normal du marché. Une baisse de 50 % est un événement générationnel qui change définitivement la psychologie des investisseurs.
| Baisse | Niveau de Risque | Contexte |
|---|---|---|
| 0 - 10% | Conservateur | Fluctuation normale du marché. Typique des portefeuilles lourds en obligations ou diversifiés. Les récupérations sont généralement mesurées en semaines. |
| 10 - 20% | Modéré | Territoire de correction boursière standard. Le S&P 500 connaît une baisse de 10-20 % environ tous les 2-3 ans en moyenne. |
| 20 - 30% | Agressif | Entrée dans la plage du marché baissier. Les portefeuilles concentrés ou les stratégies à bêta élevé voient cela régulièrement. Nécessite un gain de 25-43 % pour récupérer. |
| 30 - 50% | Risque Élevé | Marché baissier majeur (2008, crash COVID de 2020 pour certains secteurs). Une baisse de 40 % nécessite un gain de 67 % pour atteindre l'équilibre. |
| 50%+ | Extrême | Perte catastrophique. Nécessite un retour de 100 % ou plus pour récupérer. Commun dans les actions individuelles, les ETF à effet de levier et les cryptos. De nombreux portefeuilles ne se remettent jamais. |
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Le drawdown maximum n'existe pas en isolation. Foliolytic calcule ces métriques de risque complémentaires à partir du même téléchargement pour vous donner une image complète.
Retour annualisé divisé par le drawdown maximum. Mesure combien de retour vous avez gagné par unité de risque dans le pire des cas. Un Calmar au-dessus de 3,0 est exceptionnel. En dessous de 1,0 suggère que les drawdowns sont trop sévères par rapport aux retours délivrés.
La racine carrée moyenne des pourcentages de drawdowns au fil du temps — une mesure plus sensible que l'écart type car elle ne compte que les mouvements à la baisse et pèse plus lourdement les drawdowns plus profonds et plus longs. Inventé par Peter Martin en 1987.
La profondeur moyenne des baisses sur l'ensemble de la période. Alors que la baisse maximale capture le pire événement unique, l'Indice de douleur reflète la souffrance cumulative — combien de temps le portefeuille a passé sous l'eau et à quelle profondeur ces périodes sous l'eau étaient en moyenne.
La baisse maximale est le plus grand déclin en pourcentage de pic à creux de la valeur d'un portefeuille avant qu'un nouveau pic ne soit atteint. Elle mesure la perte dans le pire des cas qu'un investisseur aurait pu subir pendant une période spécifique. Par exemple, si un portefeuille passe de 100 000 $ à 150 000 $, puis tombe à 90 000 $, la baisse maximale est de -40 % (du pic de 150 000 $ au creux de 90 000 $).
Une baisse de 50 % nécessite un gain de 100 % juste pour atteindre l'équilibre — vous devez doubler votre argent. Avec un rendement annuel de 10 %, cela prend environ 7,3 ans. À 8 % par an, environ 9 ans. Cette asymétrie est la raison principale pour laquelle la gestion des risques est importante : il est toujours plus difficile de récupérer des pertes que d'en subir. La baisse de ~57 % du S&P 500 entre 2007 et 2009 a pris jusqu'en 2013 pour se rétablir complètement.
Le ratio de Calmar divise le rendement annualisé par la baisse maximale pour produire un score de performance ajusté au risque. Un ratio de Calmar supérieur à 3,0 est considéré comme excellent (forts rendements avec une baisse limitée), de 1,0 à 3,0 est bon, et en dessous de 1,0 suggère que les rendements peuvent ne pas justifier le risque de baisse. Contrairement au ratio de Sharpe, qui pénalise toute volatilité de manière égale, le ratio de Calmar pénalise spécifiquement les grandes pertes de pic à creux.
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